证券研究报告·宏观报告·宏观点评 宏观点评 20250818 中国出口增速或持续超市场预期 2025 年 08 月 18 日 [Table_Summary] ◼ 核心观点：市场此前担忧随着"抢出口"动能的减弱，我国下半年出口 或面临较大下行压力，四季度出口有较大回落风险，预期全年出口增速 或仅有 3%左右；而我们认为，受益于东盟和非洲等新兴市场经济体的 经济增长韧性，以及欧美关税不确定性下中欧贸易的改善，我国下半年 出口有望继续超预期，预计三、四季度出口增速分别录得 5.9%和 1.0%， 全年出口增速有望录得 4.6%，高出市场预期约 1.6 个百分点，对应 GDP 增速可能高于预期约 0.3 个百分点。而展望明年，我国外需仍然有较强 的韧性，这主要受益于美国仍然趋于宽松的货币与财政政策。尽管宽松 的货币与财政政策预期已被市场较充分地定价，但其给美国经济的支撑 将在明年逐步显现。 ◼ 对新兴市场经济体出口的高增并非仅由"抢出口"主导 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 张佳炜 执业证书：S0600524120013 ➢ 一方面，新对等关税 ...