证券研究报告·宏观报告·宏观点评 宏观点评 20250818 中国出口增速或持续超市场预期 2025 年 08 月 18 日 [Table_Summary] ◼ 核心观点：市场此前担忧随着"抢出口"动能的减弱，我国下半年出口 或面临较大下行压力，四季度出口有较大回落风险，预期全年出口增速 或仅有 3%左右；而我们认为，受益于东盟和非洲等新兴市场经济体的 经济增长韧性，以及欧美关税不确定性下中欧贸易的改善，我国下半年 出口有望继续超预期，预计三、四季度出口增速分别录得 5.9%和 1.0%， 全年出口增速有望录得 4.6%，高出市场预期约 1.6 个百分点，对应 GDP 增速可能高于预期约 0.3 个百分点。而展望明年，我国外需仍然有较强 的韧性，这主要受益于美国仍然趋于宽松的货币与财政政策。尽管宽松 的货币与财政政策预期已被市场较充分地定价，但其给美国经济的支撑 将在明年逐步显现。 ◼ 对新兴市场经济体出口的高增并非仅由"抢出口"主导 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 张佳炜 执业证书：S0600524120013 ➢ 一方面，新对等关税 ...

Group 1 - The core viewpoint of the article highlights that the global economic environment has become more unfavorable and uncertain due to the economic policies and outlook of the United States, particularly its trade and fiscal policies [1] - Emerging market economies need to exercise extra caution in response to the escalating geopolitical tensions [1]

Group 1 - The core viewpoint is that exchange rates are a significant factor affecting inflation and demand in emerging market economies [1]