产品矩阵持续优化，新品蓄势待发。1）现有产品：核心能量源设备如 Soprano、Harmony等持续迭代， 在脱毛、皮肤紧致等领域保持竞争力。2）注射新品进展：全球首款长效肽制剂神经调节剂 Daxxify 已 获 NMPA 批准，正组建销售团队备战中国上市；溶脂针完成 II 期临床，丝素蛋白复合凝胶等管线推进 中；3）联合治疗生态落地：推出 AI 驱动的个性化护肤系统 Universkin 及智能皮肤分析平台 Alma IQ， 前者在美国快速放量，后者重构咨询服务价值链。 机构：申万宏源研究 研究员：王立平/王盼 作为能量源医美器械头部企业，公司依托直销网络强化亚太优势，注射填充业务打开第二增长曲线。短 期北美拖累不改长期逻辑，达希斐上市及联合治疗生态放量有望驱动下半年业绩反弹。我们维持盈利预 测，预计公司 25-27 年归母净利润为0.38/0.46/0.54 亿美元，同比+52%/+21%/+16%，对应 PE 为 11/9/8 倍，维持"买入"评级。 公司发布 2025 年中报，业绩符合预期。1）整体情况：25H1 营收1.65 亿美元，同比降2.5%；归母净利 润0.06 亿美元，同比降41.3%；2 ...

上 市 公 司 医药生物 2025 年 08 月 21 日 复锐医疗科技 (01696) ——北美承压亚太增长，新品与渠道潜力待释放 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 08 月 21 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 6.03 | | 恒生中国企业指数 | 8974.77 | | 52 周最高/最低（港币） | 8.07/2.75 | | H 股市值（亿港币） | 28.24 | | 流通 H 股（百万股） | 468.34 | | 汇率（人民币/港币） | 1.0958 | 一年内股价与基准指数对比走势： -6% 94% 194% HSCEI 复锐医疗科技 资料来源：Bloomberg 相关研究 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 王盼 A0230523120001 wangpan@swsresearch.com 联系人 王盼 (8621)23297818× wangpan@swsresearch.com - 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 公 司 研 究 / 公 ...