事件：公司发布2025 年三季报，前三季度实现收入 16.3亿元，同比+6.3%，实现归母净利润1.4亿元， 同比+18%；其中25Q3实现收入5亿元，同比-4.6%，实现归母净利润0.3 亿元，同比+17.7%。 Q3 主业维持平稳增长态势。分产品看，前三季度醋类/酒类/酱类产品分别实现收入10.5/2.4/1.4 亿元， 同比分别+7.8%/-9.7%/+2.3%；其中25Q3 醋类/酒类/酱类产品增速分别为+7.3%/-16.3%/+11.3%，调味品 主业Q3整体呈现平稳增长态势。分渠道看，25Q3 线下/线上渠道分别实现收入4.2/0.8 亿元，同比分 别-7.1%/+17.4%。分战区看，前三季度北部/东部/苏北/苏南/西南/中部战区收入增速为 +21.6%/-12.7%/+15.6%/+16.8%/+5.7%/+14%；综合来看除东部战区有所承压外，其他区域均实现正增 长。 费用控制良好贡献下，Q3盈利能力改善。前三季度公司毛利率为37.3%，同比+1pp，其中25Q3 毛利率 为34.7%，同比-0.9pp；单Q3 毛利率承压，预计系产品结构变动所致。费用方面，25Q3销售费用率同 比-1.6 ...