从海外的投资实践来看，著名的投资大师彼得·林奇虽然以自下而上选股著称，但其方法也融合了自上 而下的智慧，他将公司进行分类，如稳定增长型、周期型、快速增长型等，也是自上而下的一个思考。 又比如巴菲特投资日本商社的案例，虽然仍有个股公司"安全边际"的考量，但确实也考虑了日本融资环 境及其利率变化的自上而下的宏观考量。 在笔者的投资实践中，除了继续强调从"商业模式、行业格局、竞争优势、成长驱动、估值"等自下而上 的个股选择之外，自上而下的观察、思考、研究等对投资的影响越来越重要。未来自上而下对投资影响 的重要性不仅不会减弱，反而会进一步加强，一方面全球宏观环境在发生深刻的变化，对投资也带来更 为深远的影响，另一方面国内被动基金、风格基金、量化基金的大发展也会更加强化这一影响。笔者在 未来的投资实践中，也会加大"自上而下"和"自下而上"两者的结合，让投资做得更加从容。 回到文章开头说到的PPI这个角度，在国家强调"反内卷"的当下，在国内PPI已经连续37个月同比为负的 当下，需要高度重视其可能的变化及对组合配置结构带来的深远影响。未来两年，除了"杠铃"两端的资 产之外，很多"中间资产"是否会有好的表现，这一变量的变化 ...