2025 年 8 月 26 日 公司研究 经营回归正轨，关注 GMV 边际变化及会员体系培育进展 ——东方甄选（1797.HK）25 财年业绩点评 要点 事件：2025 年 8 月 22 日，东方甄选公布 25 财年（截止 25 年 5 月 31 日年 度）业绩公告。公司 25 财年持续经营业务（即自营产品及直播电商业务）净 营收总额 44 亿元（同比下降 32.7%），持续经营业务净溢利 619 万元（同比 下降 97.5%），从 25 财年上半年的亏损转正，股东应占溢利为 573.5 万元。 若剔除报告期间内"与辉同行"出售的相关一次性开支及溢利影响，则 2025 财年的持续经营业务的净溢利为 1.4 亿元（同比增长 30%）。 点评：1）自营品扩张成型，自营毛利率显著改善。公司 25 财年 GMV 87 亿 元，同比下降 39%；抖音订单量由上财年的 1.81 亿单降至 9160 万单，主要 原因在于"与辉同行"相关业务调整并出售带来基数影响，同时公司主动减少 对抖音平台的依赖。公司自营产品扩张战略成型，已成为核心增长引擎，公司 GMV 中自营产品 GMV 约 38.1 亿元，占比 43.8%（vs24 ...