中信证券发布研报称，2023年以来的数个旺季持续验证旅游的高景气，航空尤其受益于长假期的因私出 行需求，客群中因私出行旅客占比提升，强化了旺季市场的弹性。年初以来，各政策持续引导民航 业"反内卷"，5月行业定价政策逐步优化，需求的强势表现或使得各航司对暑运定价更乐观。 4月以来国际油价的大幅下跌叠加国内票价跌幅的收窄，中信证券预计二季度大航或实现接近盈亏平衡 的利润表现。目前油价波动已缓解，中信证券预计大航3Q25或实现50~60亿元利润，创单三季度的历史 新高，票价是行业盈利修复及扩张的最后一环，在紧供给格局延续、因私出游持续景气的背景下，中信 证券看好未来两年航司的业绩表现。 中信证券主要观点如下： 收益管理策略起效，建议重视航司2Q25的利润拐点，暑期或为利润释放之始。 政策端"反内卷"巩固5月以来价格稳定的趋势，2Q25航司迎来盈利拐点。在供给端持续紧张的背景下， 5月以来航司收益管理策略调整效果初显，协同效果推动扣油票价同比转正。2Q25航空煤油出厂均价同 比下跌16.9%，成为二季度各航司盈利改善的最主要因素。据各公司公告，前5月上市六航司飞机引进 增长1.3%，料2025年同比增速2%左右，暑期 ...