证券研究报告：国防军工|点评报告 发布时间：2025-06-09 行业投资评级 强于大市|维持 | 行业基本情况 | | | --- | --- | | 收盘点位 | 1508.79 | | 52 周最高 | 1712.48 | | 52 周最低 | 1113.62 | 行业相对指数表现（相对值） -13% -8% -3% 2% 7% 12% 17% 22% 27% 32% 2024-06 2024-08 2024-11 2025-01 2025-03 2025-06 国防军工 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:鲍学博 SAC 登记编号:S1340523020002 Email:baoxuebo@cnpsec.com 分析师:马强 SAC 登记编号:S1340523080002 Email:maqiang@cnpsec.com 近期研究报告 《中邮军工周报 5 月第 4 周：美国防预 算将达 1 万亿美元，创历史新高》 - 2025.05.26 美国据报暂停向商飞出售部分技术，航材国产化需 求迫切 ⚫ 事件 5 月 28 日，美国《纽约时报》援引匿名知情人士的话称，美国商 务部已暂停 ...

Core Viewpoint - The company experienced a significant decline in revenue and net profit in 2024, but showed signs of recovery in Q1 2025, with expectations for growth in specific business segments [1][3]. Group 1: Financial Performance - In 2024, the company achieved operating revenue of 538 million yuan, a year-on-year decrease of 43.62%, and a net profit attributable to shareholders of 16.15 million yuan, down 92.57% year-on-year [1]. - In Q1 2025, the company reported revenue of 262 million yuan, an increase of 9.27% year-on-year, and a net profit of 53.8 million yuan, a decrease of 26.72% year-on-year [1]. - The company faced short-term performance pressure due to lower revenue, a higher proportion of lower-margin landing gear business, and slower payment collection influenced by industry factors, leading to a credit impairment loss of 131 million yuan in 2024 [1]. Group 2: Business Development - The company made significant progress in the research and delivery of various landing gear types, with expectations for continued revenue growth in 2025 [2]. - In 2024, a specific type of landing gear began batch production and delivery, and preparations for batch production of two other types are underway, with small batch deliveries expected in 2025 [2]. - The launch of a surface treatment production line for large aircraft landing gear is expected to enhance cost efficiency and support the research, production, and delivery of landing gear products [2]. Group 3: Market Trends - The company is positioned to benefit from the domestic substitution trend in civil aviation brake systems, as international suppliers dominate the market [3]. - The increase in domestic aircraft production capacity, particularly with the C919 program, is expected to enhance the company's opportunities in the civil aviation supply chain [3]. - Profit forecasts for the company indicate a net profit of 188 million yuan in 2025, 355 million yuan in 2026, and 461 million yuan in 2027, with corresponding EPS of 0.57, 1.07, and 1.39 yuan [3].

2025 年 4 月 29 日 公司研究 起落架业务有望放量，民航刹车制动产品迎国产化机遇 ——北摩高科（002985.SZ）2024 年年报及 2025 年一季报点评 要点 事件：2024 年，公司实现营业收入 5.38 亿元，同比-43.62%；实现归母净利润 1615 万元，同比-92.57%。2025Q1，公司实现营收 2.62 亿元，同比+9.27%； 实现归母净利润 5380 万元，同比-26.72%。 下游及行业因素致短期业绩承压，起落架业务落地收入，有望持续放量。24 年， 受客户单位总体合同签订进度等因素影响，部分已明确的采购需求因合同签订和 价格确定的时间较晚，未能形成收入。业绩端短期承压，原因包括：第一，公司 收入下滑；第二，毛利率相对较低的起落架业务占比提升，24 年，飞机刹车控 制系统及机轮、检测试验、刹车盘（副）、起落架分别实现收入 1.63 亿元、2.10 亿元、6583万元、8362万元，分别同比-60.60%、-35.98%、-65.80%、+1766.18%， 毛利率分别为 56.08%、63.46%、64.90%、13.91%；第三，行业因素影响下回 款变慢，24 年计提 ...

证券研究报告：国防军工|点评报告 行业投资评级 强于大市|维持 | 行业基本情况 | | | --- | --- | | 收盘点位 | 1422.34 | | 52 周最高 | 1712.48 | | 52 周最低 | 1113.62 | 行业相对指数表现（相对值） 研究所 分析师:鲍学博 SAC 登记编号:S1340523020002 Email:baoxuebo@cnpsec.com 分析师:马强 SAC 登记编号:S1340523080002 Email:maqiang@cnpsec.com 近期研究报告 《中邮军工周报 4 月第 2 周：48 家军工 上市公司披露 2024 年年报，多家上市公 司公告回购或控股股东增持计划》 - 2025.04.14 关税冲击下，航材国产化趋势加强 ⚫ 事件 2025 年 4 月 10 日，美国政府宣布对中国输美商品征收"对等关 税"的税率进一步提高至 125%。根据《中华人民共和国关税法》、《中 华人民共和国海关法》、《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和 国际法基本原则，经国务院批准，国务院关税税则委员会公布公告， 自 2025 年 4 月 12 日起，调整《国 ...