10 月微观结构再平衡，机会在哪？ ——主动量化周报 核心观点 本轮回调幅度或超预期，中美摩擦持续发酵仅是催化，科技回调源于微观结构再平衡， 短期建议由科技切换至红利。 ❑ 本轮行情与 4 月有哪些不同？ 虽然本轮回调的触发因素与 4 月初类似，均为中美贸易摩擦的边际升级，但我们 认为，当前定价环境与 4 月初存在三点显著差异，而这可能意味着市场运行节奏 也将出现明显不同。 第一，市场对本轮 TACO 交易的预期过早且过于一致。4 月美国推出对等关税类 似突击战，有较强的突发性，对市场预期的一次性冲击较强，而市场则表现为一 次性大幅下跌，在确认 TACO 后见底反弹；而本轮摩擦更像阵地战，在 10 月 10 日特朗普宣布对华加征 100%关税前，美国近期已持续出台一系列对华限制和制 裁措施，中国也通过稀土出口管制进行回应，双方都做了一定准备，这使得本次 升级对市场预期的冲击实际上比 4 月初时更小。但也正因如此，在关税升级后， 市场对 TACO 交易的预期迅速形成，且过于一致，表现为 10 月 13 日市场大幅低 开后，资金大幅涌入，当日上证指数接近收平。过于一致的预期中可能潜藏着反 转的风险，这意味着即便特 ...