未来，美国流动性管理需平衡通胀与增长，监控季节性波动。 2025年年末，美国金融系统出现显著流动性紧缩迹象。美联储的常备回购设施（SRF）使用量飙升至创 纪录的746亿美元，这一数据反映了银行对短期资金的迫切需求。根据美联储纽约分行公布的数据， 2025年12月31日的SRF操作中，银行提供了315亿美元的国债和431亿美元的抵押支持证券（MBS）作为 抵押品，以换取美联储提供的流动性支持。这一现象引发市场关注，质疑金融系统的"管道"是否正在堵 塞，还是仅为年末季节性压力所致。 回购与逆回购机制概述 要理解当前流动性状况，首先需澄清回购（repo）和逆回购（reverse repo）的基本机制。回购交易本质 上是短期贷款：一方（通常是银行）提供证券（如国债或MBS）作为抵押，从另一方（美联储或市场 参与者）借入现金。通常为隔夜操作，利率基于供需决定。在SRF中，美联储充当贷款方，提供流动性 以防止资金短缺推高利率。该设施于2021年转为常备机制，旨在设定利率上限。目前，SRF利率为 3.75%，作为美联储目标利率范围的上限（3.50%~3.75%）。 相反，逆回购（RRP）是美联储吸收多余流动性的工具。参与者 ...