2月10日，央行官网发布《2025年第四季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》）。 《报告》指出，2025年是"十四五"收官之年，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，国民经济延 续稳中有进发展态势，经济社会发展主要目标顺利实现。全年国内生产总值（GDP）同比增长5%。中 国人民银行坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚决落实党中央、国务院决策部署，实 施适度宽松的货币政策，在执行好存量货币政策的基础上，又推出一揽子货币金融政策组合，强化逆周 期调节，有效支持实体经济稳定增长和金融市场平稳运行。 价格方面，健全市场化的利率形成、调控和传导机制，理顺政策利率向各类市场利率的传导关系，进一 步做好明示贷款综合融资成本工作，推动规范融资中间费用，促进社会综合融资成本低位运行。综合施 策、稳定预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 根据央行披露数据，2025年金融总量保持较快增长，年末社会融资规模存量、广义货币供应量（M2） 同比分别增长8.3%和8.5%，明显高于名义GDP增速。人民币贷款还原地方化债影响后也在7%左右，信 贷支持力度持续加强。社会综合融资成本低位下行，2025年12月新 ...

开展国债买卖操作也有利于加强货币政策与财政政策的协同配合。近年来我国实施积极的财政政策，政 府债券发行在增多，2025年国债发行了16万亿元，全年净增6.6万亿元，年末余额大约是40万亿元，这 其中，银行、非银行金融机构、境外机构分别持有了27万亿元、5万亿元和2万亿元，银行等市场机构为 了改善资产配置、加强流动性管理，是持有国债的主力。在满足这些机构对国债资产配置需要的前提 下，人民银行买卖国债可以更好地保障国债以合理成本顺利发行。此外，2025年，人民银行通过买断形 式回购国债、地方政府债券的规模接近7万亿元，这对提高政府债券的市场流动性也发挥了重要作用。 国债买卖操作还有利于发挥国债收益率曲线定价基准作用，并丰富宏观审慎管理的手段，防止市场急涨 急跌的风险。2025年初，债券市场供不应求较为突出、市场风险有所累积，人民银行暂停了买债操作， 不与市场"抢"债；下半年后市场供求趋于平衡，人民银行在四季度恢复了操作，保障债市平稳运行。 下一步，人民银行将综合考虑基础货币投放需要、债券市场供求情况、收益率曲线形态变化等因素，灵 活开展国债买卖操作，与其他流动性工具一起，保持流动性充裕，为政府债顺利发行创造适宜的 ...

12月18日，中国人民银行货币政策委员会召开2025年第四季度例会。 会议认为，今年以来，宏观调控力度加大，货币政策适度宽松，持续发力、适时加力，强化逆周期调 节，综合运用多种货币政策工具，服务实体经济高质量发展，为经济稳中向好创造适宜的货币金融环 境。 对于下一阶段货币政策主要思路，会议认为，要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调 节力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货币财政政策协同配合，促进经济稳定增 长和物价合理回升。"这与中央经济工作会议确定的货币政策基调保持高度一致，显示2026年货币政策 会延续支持性立场，在稳增长方向上进一步发力。"东方金诚首席宏观分析师王青如是分析。 更好发挥货币政策工具的总量 和结构双重功能 畅通货币政策传导机制 本次会议提到，强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作 用，加强利率政策执行和监督，并提出要"畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率"。 此前，央行在三季度货币政策执行报告中也详细介绍了央行政策利率通过金融体系传导至不同细分市场 的利率传导机制。在业内专家看来，保持合理的利率关系，正是未来畅通利率传导 ...