30 年国债为何"一枝独弱"？弹性和流动性的"负"溢价 20260118 摘要 30 年国债收益率处于历史低位，缺乏吸引力，流动性和弹性反而成为负 溢价因素，使其更易被卖空，资金偏向出表也加剧了抛售压力，不宜作 为主要做多品种。 建议关注地方政府债券或信用评级稍低但久期较长的信用贷，利用短期 信用贷进行套保操作，关注资产流动性、弹性及利差变化，以获取稳健 收益。 未来一段时间内，地方债与 30 年国债、10 年期与 30 年期国债、信用 贷与 30 年期国债之间的利差可能继续走阔，短期修复窗口窄，中长期 仍将回归原有趋势。 春节前后，投资者倾向于低波动资产，可多配置地方贷、信用贷或 15 至 20 年地方贷，并利用 TL 合约或长期国债进行套保，兼顾票息收益和 风险抵御。 本周信用债市场资金面收敛但买盘强势，一年期 3A 中票收益率窄幅震 荡，机构配置需求高涨，二级市场交易量显著增加，中长久期品种收益 率下行。 机构行为分化，短端由基金和理财主导，中长端由基金和保险加仓，一 年以内信用债出现资质下沉迹象，应围绕 3-5 年中长久期票息资产布局。 2026 年初 A 股开门红后，上调融资保证金比例旨在引导资金流 ...