全球主要资本市场全收益指数收益率分解 （2011年至2024年） 指数名称 全收益指数 企业盈利增长 股息红利 估值变动 名义GDP 年化收益率 （年化） （年化） （年化） 年均增速 □ 燕 翔 □ 影响股市长期投资收益率有三个要素：企业盈利、估值变化、股息红利。从长期看，估值不变，则收 益率提升主要受益于企业盈利增长。从短期看，若企业盈利不变，政策刺激导致的股价上涨，体现为估 值抬升；在估值和企业盈利都不变的情况下，增加分红也可以提升股票投资收益率 □ 企业盈利增长与消化早期高估值是影响A股长期投资收益率的重要因素，而这两个现象的背后主要与 经济发展阶段有关。从全球资本市场的研究经验来看，各地区的股市投资回报率与经济发展阶段都有着 密切联系，无论是上市公司盈利在经济总量中的占比，还是上市公司的估值表现，都会随着经济从高速 增长到经济转型、再到转型成功后进入成熟发展阶段而转变，呈现出先下降后上升的"U"形发展趋势 □ 展望未来，A股市场的积极因素正在不断持续累积，中国股市长期投资回报率有望系统性抬升，这主 要来自三个方面：一是上市公司质量稳步提升增强企业的盈利能力；二是分红回购不断增加，提高上市 公司对投资 ...