短期不必把两个市场挂钩挂得很紧。 随着人民币汇率波动加大，市场对股汇联动的关注度有所提升，关于"人民币汇率重估将推动中国资产重估"等说法的声量渐高。 "这其中存在三大误解。"1月10日，中银证券全球首席经济学家管涛在第三十届（2026年度）中国资本市场论坛上提示，汇率更多时候起到"减震器"作用， 短期内不必把两个市场挂钩挂得很紧。 首先是关于股市汇市同涨同跌的误解。管涛以日本和印度举例说，股市和汇市虽然都属于资产价格，但是又受到不同因素的影响，某些时候是同涨同跌，大 部分时候是被各自的因素驱动。"股市上涨、资产价格重估就一定要汇率上涨"的观点站不住脚。 其次是关于"汇率升值就意味着资本流入，汇率贬值就意味着资本外流"的误解。"实际上，影响资本流动的决定因素不是汇率，是国际收支结构。"管涛举例 说，2025年美国和中国的情况都可以证伪上述观点。 "比如，（去年）美国是结构性的贸易逆差，所以美国就是资本流入。而且不要以为去年美元跌了，美国资本流入就少了，去年前三个季度美元指数跌了 9.8%，根据美国财政部的国际资本流动报告（TIC），美国去年证券投资项下的资本净流入同比增长38%，其中私人外资净流入同比增长83% ...

1月10日，中银证券全球首席经济学家管涛在第三十届（2026年度）中国资本市场论坛上指出，近期市 场部分观点存在对股市汇市同涨同跌的误解。他强调，股市和汇市有各自的运行逻辑，不应该把股市涨 简单归结为人民币升值，也不要把股市跌归结为人民币贬值。 管涛重点解析了近期市场存在的三个误解观点。第一个误解是股市汇市是同涨同跌。管涛对此表示，股 市和汇市虽然都属于资产价格，但会受到不同因素的影响。有时股市汇市呈现同涨同跌，是因为各自都 存在驱动因素。股市上涨、资产价格重估，不一定会带来汇率上涨。 管涛表示，汇率在更多时候发挥着"减震器"作用——如果汇率由市场供求决定，可及时对内外部冲击做 出反应，有助于及时释放升、贬值压力和预期。从中长期看，"经济强则货币强"的逻辑将支持人民币未 来走强，也支持了中国资本市场长期向好。但从短期来看，股市和汇市有各自的运行逻辑，不必把两个 市场紧密挂钩。 （文章来源：证券时报网） 第二个误解是汇率升值意味着资本流入，汇率贬值意味着资本外流。管涛指出，实际上，影响资本流动 的决定性因素并非汇率，而是国际收支结构。去年美元指数明显下跌，但美国财政部报告显示美国证券 投资项下的资本净流入呈现为 ...