晨会纪要 证券研究报告 2025 年 11 月 03 日 核心结论 分析师 制造业 PMI 回落，受关税威胁和国庆中秋假期连休因素扰动。制造业价格 小幅回落，本轮 PPI 下跌可能接近尾声。非制造业 PMI 总体平稳。稳投资 政策力度加大，今年底明年初经济增长动能可能加快。 周颖 S0800520080003 zhouying@research.xbmail.com.cn 国内市场主要指数 【策略】策略周末谈（1102）：做时间的朋友 牛市进入第二阶段：从"科技牛"向"财富牛"过渡。我们认为，当前时点 是做多顺周期的最佳窗口，并提出五个做多顺周期的理由。 【策略】25 年 A 股三季报速览：本轮牛市能兑现业绩吗? A 股剔除金融 25Q3 的累计收入同比增速 0.35%（25Q2 为-0.57%），累计 利润同比增速 1.64%（25Q2 为 0.62%）。创业板和科创板 25Q3 的累计利 润同比增速分别为 17.11%/-5.03%（25Q2 为 9.20%/-26.25%）。 【计算机】计算机行业 2025 年三季报总结 2025 年前三季度计算机行业营收增长加速，整体法下利润端大幅修复。 【宏观】10 ...