日本超长期国债收益率为何再起？ 报告要点： 专题报告 2025-07-10 7 月上旬，日本超长期国债收益率再起。7 月 8 日，日本 30 年期国债收益率一度上升 12.5 个 基点，达到 3.09%的阶段性高位；40 年期国债收益率亦攀升至 3.36%。为何日债收益率显著上 行？首先，本轮收益率上行的核心在于市场对日本财政前景的重新评估，即将于 7 月 20 日举 行的日本参议院选举成为市场关注焦点。当前执政联盟面临多数席位流失的风险，在野党的政 策主张则更偏向于财政扩张。其次，日本长债收益率的上行还是货币政策变化、通胀上升、财 政和人口结构失衡及外部冲击共同作用的结果。从长期视角看，日本人口老龄化趋势不断深化， 进一步限制财政空间与长期投资需求，对长期国债的稳定配置需求造成不利影响。日本正面临 结构性转型的窗口期，财政与债务结构面临调整，而国际环境的复杂性又可能削弱其缓冲能力， 未来仍面临波动上行风险。后续应主要关注美日关税谈判进展、超长债拍卖情况以及参议院选 举结果。若选举结果削弱执政联盟地位，市场或将重新定价对财政扩张的预期，从而对日本长 期国债收益率构成上行压力。 蒋文斌 国债研究员 从业资格号： ...

日本财务大臣加藤胜信：近期超长期国债收益率出现了明显上升。 ...

这项改造得益于国家对"两新"工作的支持。2024年7月24日，国家发展改革委、财政部印发《关于加力 支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，明确统筹安排3000亿元左右超长期特别国债支 持"两新"，对居家适老化改造所用物品和材料购置给予支持。 "政府补贴就像'及时雨'，让我们敢花钱了。"在北京市朝阳区吉庆里社区工体西里小区，67岁的张燕庭 曾为老伴有故障的旧轮椅发愁，"一台电动轮椅动辄几千元，哪舍得更新换代？" 2024年10月，北京市出台《北京市促进居家适老化改造产品消费工作方案》，明确为全市有需求的户籍 老年人家庭提供适老化改造服务。张燕庭以9800元购入新轮椅，并拿到了5000元补贴。 吉庆里社区工作人员戚宇凡发现，费用是阻碍老人改造的主要顾虑，"老人们节约惯了，认为能将就就 行"。政策精准切中痛点：朝阳区按年龄段提供60%-80%的改造补贴，上限5000元。 62岁的低保户李春对此深有体会。社区垫资4800元助其安装智能马桶解决家中难题，补贴到账后他立即 归还了垫付款。"适老化改造犹如雪中送炭。"李春说，这实现了特殊群体的消费升级。 "没有了后顾之忧，改造积极性自然高了。"戚宇凡表示，补贴有效 ...

与其他主要央行倾向降息不同，日本央行仍在推动货币条件收紧，行长植田和男强调，若潜在通胀率接 近2%的目标水平，央行准备继续加息。 信金中金总合研究所高级经济学家角田匠表示："若美国与其他国家的贸易谈判取得进展，全球经济活 动有望回暖。虽然政策利率上调时点较先前预测更可能推迟，但预计日本央行将在2026年第一季度实施 额外加息。" 智通财经APP获悉，最新调查显示，略超半数的经济学家预测，由于美国关税政策的不确定性，日本央 行今年将放弃再次加息，预计下一次25个基点的加息将推迟至2026年初。 多数受访者还认为，日本央行将从下一财年起放缓缩减国债购买规模的步伐，同时四分之三的受访者预 计政府将削减超长期国债发行量。 这一最新结果反映出政策制定者的担忧——美国总统特朗普反复无常的关税政策正威胁经济前景，而投 资者对日本公共财政状况的忧虑也日益加深。 在6月2-10日接受调查的60位经济学家中，无人预计日本央行会在6月16-17日的政策会议上加息。 具体而言，58位受访经济学家中有30人(占比52%)预计年底前借贷成本将维持在0.50%，这与5月调查结 果形成鲜明对比——当时52%的受访者预计到2025年底利率将升 ...

日本央行：关于超长期国债区的供需状况，还应关注投资者对财政政策的投机行为所带来的影响。 ...

金十数据5月28日讯，日本长期国债收益率在从三周低点攀升，投资者密切关注40年期国债标售，以寻 找需求复苏的迹象。此前路透报道指出，日本财务省可能会减少超长期国债的发行量，以应对近期收益 率的飙升。日本央行行长植田和男表示，央行将关注超长期收益率的波动是否会对较短期收益率产生连 锁反应，后者对经济活动的影响更大。瑞穗表示，昨天长期利率的相对大幅下跌可能是由于超长期区域 的流动性本来就很低。如果真的出现额外的减发，且人气有所改善，似乎还有进一步下降的空间。40年 期日本国债标售结果将于北京时间11:35公布。 日本超长期国债收益率回升，市场密切关注40年期国债标售 ...

债券研究 证 券 研 究 报 告 【债券日报】 50Y 国债发行？一般谁买？ 一、今天 50 年国债发行利率高于二级 5 月 23 日，年内首只 50 年超长期特别国债"25 特别国债 03"完成发行招标， 加权中标收益率为 2.1%。中债国债到期收益率数据显示，5 月 22 日，50 年期 国债到期收益率为 2.025%，相比之下，25 特别国债 03 发行定价明显高偏 7.5BP，反映机构对于超长债的投资需求不足，一级认购情绪较弱。25 特别国 债 03 招标结果公布后，债市收益率普遍回调，其中 30y 国债活跃券收益率短 线上行近 1BP，最高触及 1.9300%。 二、超长期限国债一般谁在买？ 1、保险公司是 50Y 国债二级市场的主要承接主体。从二级市场来看，净卖出 主体为商业银行和证券公司，主要是从一级市场承销拿券、二级市场分销卖出； 净买入主体包括保险、基金以及理财（主要通过委外），其中保险机构是主要 净买入机构，近年来保险机构存在缩小资产负债久期缺口的需求，因此加大对 长久期债券的配置。2022 年以来，50Y 国债各类净买入主体中，保险净买入 规模占比接近 98%。 2、保险净买入 50Y ...

金十数据5月21日讯，近期日本超长期债券市场遭遇"血洗"，收益率持续飙升至历史新高。昨日，日本 央行发布了其与债券市场参与者会议上使用的简报材料，其中提到超长期债券的流动性和需求下降是主 要原因，尽管存在不同意见。一些市场参与者敦促日本央行增加对超长期债券的购买，或鉴于当前市场 崩盘终止该期限债券的缩减购债计划。多数人认同，在债务问题日益受到关注之际，放缓缩减购债步伐 可能缓解市场压力。日本首相最近称其财政状况"比希腊更糟糕"的言论，无疑加剧了市场担忧。 有人 称，这些剧烈波动可能引发连锁反应风险并影响全球市场，因为它们会促使日本投资者将资金撤回国 内。日本央行将在6月16日至17日的下一次政策会议上审视其量化紧缩计划。如果市场开始看到央行采 取某些干预措施或释放改变缩减购债计划的信号，可能会对日元汇率形成压力。 日本超长期国债市场剧烈震荡 央行政策与财政担忧引发连锁反应 ...

近期在全球金融市场中，中国债券市场正经历多重政策利好与宏观环境共振的窗口期。 来源：Wind 2025年5月以来，中国货币政策延续宽松基调，央行通过"降准+结构性降息"组合拳释放长期流动性。5月7日央行明确推出降准50bps、降息10bps等措施，超 出市场预期。这一政策组合不仅直接压低了短端利率，还通过财政政策协同（如超长期特别国债加速发行）强化了长端利率的下行空间。值得注意的是，当 前债市仍隐含进一步的降息预期。若后续经济数据未显著改善，央行可能进一步灵活运用工具（如再贷款扩容、LPR调降）以稳定市场，这将为超长期国债 提供持续的政策红利。此外，财政部专项债发行节奏加快，需央行流动性对冲，进一步巩固了资金面"稳中偏松"的格局。 从基本面看，国内经济复苏仍面临结构性压力。尽管4月政治局会议强调"超常规逆周期调节"，但消费与出口的修复基础尚不稳固。中美关税谈判反复（5月 12日最新进展显示谈判进程波折）及海外需求波动，可能抑制企业盈利预期，进而压制风险资产表现，驱动资金转向避险资产。 另一方面，国内通胀数据仍旧维持低位。2025年4月，CPI同比保持不变，维持在-0.1%;环比由降转涨，由上月的-0.4%上涨 ...

中国人民银行党委召开扩大会议。会议指出，实施好适度宽松的货币政策。根据国内外经济金融形势和金融市 场运行情况，择机降准降息。会议还指出，支持资本市场稳定发展，完善房地产金融宏观审慎管理。 两部门：进一步扩大跨国公司本外币一体化资金池业务试点 中国人民银行、国家外汇管理局决定，在天津、河北等省市进一步扩大跨国公司本外币一体化资金池业务试 点，便利跨国公司企业跨境资金统筹使用。主要包括：允许跨国公司根据宏观审慎原则自行决定外债和境外放 款的集中比例；允许跨国公司通过国内资金主账户办理境外成员企业本外币集中收付业务等内容。 国新办3月17日下午3时举行新闻发布会 介绍提振消费有关情况 重要的消息有哪些 央行：实施好适度宽松的货币政策 择机降准降息 中国对加拿大：WTO 追加磋商 涉关键产品 当地时间12日，中方在世贸组织提交的同加拿大进行磋商的增补文件已经分发给WTO成员。此前，中国在 2024年9月6日在WTO就加拿大电动汽车、钢铝制品征税措施提起诉讼。此次，中国要求就加拿大宣布对从中 国进口的电池及电池零件、半导体、太阳能产品和关键矿产品征收额外关税进行磋商。 这些公告不能错过 新开普：智慧校园AI产品、解决方 ...