点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 车型周期拐点显现，出海加速布局+芯片外供或开启全新盈利模式： 我们判断，1）新车型订单逐步释放，基本面有望逐步修复：全新ES8与乐道L90订单表现稳健，预计蔚来 有望随着高毛利率车型ES8的销量爬坡实现基本面逐步修复。管理层指引，2026E将推出三款中大型SUV （蔚来ES9/ES7、乐道L80）。我们预计ES8+ES7+ES9、L90+L80有望实现不同细分价格带大六座、大五 座产品的全面覆盖，有望进一步提振国内市场的销量爬坡。2）出海加速布局+芯片外供或开启全新盈利模 式：萤火虫品牌已通过本地合作伙伴进入全球各个市场，预计乐道品牌也或将陆续进入全球市场。此外， 蔚来已与豪威集团、爱芯元智共同成立芯片合资企业，或将逐步通过芯 ...