[Table_Title] 一线城市收入增速差距在哪里 ——消费系列之二 [Table_ReportDate] 2025 年 6 月 27 日 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127 号金隅 大厦B 座 邮编：100031 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 [➢Table_Summary] 一线城市收支与全国存在持续性裂口。早在 2018-2019 年时，全国、一 线城市、北上两城的人均可支配收入增速差距不大，人均可支配收入增 速基本在 8.4%-9%的区间内波动。而 2020-2024 年，一线城市、北上两 城收入增速和全国间存在持续性裂口。今年 Q1，一线城市收入增速仍比 全国增速低近 1 个百分点 ➢ 一线城市的增收结构本质上不同于全国。无论是一线城市还是全国居 民，可支配收入的主要来源都是工资性收入，二者工资性收入增速差别 不算大。但如果抛开工资收入部分，一线城市收入增长引擎则是财产性 收入，而全国可支配收入增长引擎是转移净收入，财产性收入在全国占 比最小。 ➢ 全国居民收入主要压制在工 ...

证券研究报告·宏观报告·宏观深度报告 宏观深度报告 20250508 基于 38 个国家的比较：为何我国消费率偏低 2025 年 05 月 08 日 [Table_Summary] ◼ 我们将居民消费率拆解为两类 6 个因素，并跟 38 个国家进行国际比较， 通过比较我们发现我国居民消费率低的原因主要是消费倾向低，居民可 支配收入比重并不低，但这可能并不意味着居民部门"有钱不愿花"， 提高中低收入者收入仍然是促消费的重要选择。 ◼ 我们的主要结论如下： 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 占烁 执业证书：S0600524120005 zhansh@dwzq.com.cn 相关研究 《关税迷雾深，联储降息更难择机— —2025 年 5 月 FOMC 会议点评》 2025-05-08 《转口贸易能否支撑二季度出口增长 ——兼论后续关注出口变化的几条线 索》 2025-05-07 东吴证券研究所 1 / 17 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Tag] ◼ 1、中国居民消费率仅为 37.2%，比 38 个国家的平均水平（53.8%） ...