2025年下半年以来，全球铁矿石市场呈现供需结构转变的关键特征。主流矿山发运逐步恢复，到港量持 续攀升，而国内终端需求持续疲弱，钢厂利润受成本挤压明显，铁矿石价格高位宽幅震荡。进入12月， 港口库存升至同期新高，钢厂减产带动铁水产量回落，叠加双焦、成材价格走低，矿价短期承压明显。 从中长期看，铁矿石供需格局正由偏紧转向宽松，这一结构性变化主要由供给端产能扩张与需求增长乏 力共同驱动，预计价格中枢面临长期下行压力。 全球主流矿山产量稳步增长 2025年一季度，四大矿山受天气、资源条件及项目节奏等因素影响，生产相对低迷；随后不利因素消 退，二、三季度供应持续恢复。前三季度四大矿山累计产量达8.32亿吨，同比增长2.45%。其中，淡水 河谷累计产量2.46亿吨，同比增加326万吨；FMG产量1.80亿吨，同比大幅增长10.57%；必和必拓小幅 增产至1.96亿吨；力拓产量2.10亿吨，环比微降。增量主要来自淡水河谷S11D项目与FMG铁桥项目的产 能释放。 四季度为四大矿山产量季节性高峰，假设产量与2024年同期持平，全年四大矿山产量仍将较去年增长 3719万吨，增幅3.44%。加之力拓西坡项目（2500万吨产能） ...