铜研究：供需分析及未来行情展望 20251222 目前铜市场的关键情况是什么？特别是 2026 年铜精矿基准价格的确定对市场 有何影响？ 目前铜市场的一个重要事件是 2026 年铜精矿基准价格的确定。上周五晚间， 张彤与安拓达成了 2026 年的铜精矿基准价格为 0 加工费。这一结果对国内冶 炼厂来说来之不易，显示出他们在谈判中付出了极大的努力。然而，这个 0 加 工费并不意味着 2026 年铜精矿供应会比预期更宽松。相反，我们认为这一数 字更多具有政治意义，而非实际意义。 预计 2026 年铜精矿的缺口将比 2025 年更大。中国有色金属工业协会表示要进一步反内卷，并可能设置产能天花板。 此外，小组也提议在 2016 年降低 10%的投入量，以应对负 TC 格局。因此， 尽管达成了 0 加工费协议，但实际能够签订这一条件订单的冶炼厂数量可能非 常有限，估计不到整体进口需求量的 20%。 铜精矿供应紧张背后的原因是什么？ 铜精矿供应紧张主要由于全球粗链产能增长过快，以及今年（2025 年）多地 大型矿山意外事件导致产量急剧下调。例如，今年初预计增量为 40 万吨，但 到年底基本被抹平。明年（2026 年）预计 ...