分析师王静：F0235424/Z0000771 投资有风险，入市须谨慎。 冠通期货研究报告 --3月沪铜月度报告 发布日期：2026年3月2日 冠通期货研究咨询部 分析师：王静 执业证书号：F0235424/Z0000771 联系电话：010-85356618 投资有风险，入市需谨慎，本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 1 核心观点—沪铜 分析师王静：F0235424/Z0000771 投资有风险，入市须谨慎。 ，2 ➢ 宏观方面：22日，美国海关与边境保护局（CBP）表示，将从美国东部时间2月24日起停止征收依据《国际紧急经济权力法》开征的关税。 同在20日，特朗普在最高法院裁决公布后宣布，依据美国《1974年贸易法》第122条，对全球商品加征10%的进口关税，为期150天。2月 28日，伊美冲突爆发，伊朗最高领袖身亡，目前军事行动依然进行中，伊朗进行军事报复行动后，目前霍尔木兹海峡封锁。 ➢ 供给方面： 2月SMM中国电解铜产量环比减少3.69万吨，降幅为3.13%，同比上升7.96%，比预期值低0.11万吨。预计3月产量环比增长5.28万吨， 同比上升6.51%，由于1月份检修 ...

期货研究报告 2026年03月02日 周报 关注因素：美国最新经济数据、地缘政治变动、节后需求复苏 | | 单位 | 本周最新 | 上周同期 | 周度环比 | 周度环比 | 频率 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 变化量 | 变化率 | | | 电解铜价格（≥99.95%）：上海 | 元/吨 | 101970 | 100275 | 1695 | 1.69% | 周度 | | 电解铜升贴水（≥99.95%）：上海 | 元/吨 | -250 | -5 | -245 | -4900.00% | 周度 | | 干净铜精矿远期现货综合指数（TC计） | 美元/干吨 | -51.06 | -51.17 | 0.11 | 0.21% | 周度 | | 无氧铜杆价格 | 元/吨 | 103090 | 101270 | 1820 | 1.80% | 周度 | | LME铜库存 | 吨 | 253700 | 241825 | 11875 | 4.91% | 周度 | | SHFE铜库存 | 吨 | 391529 | 272475 | 119054 | ...

期货交易咨询业务资格：证监许可[2011]1773号 杨磊 从业资格证号：F03128841 投资咨询证号：Z0020255 核心要点及策略 1 铜周报 20260301 中东地缘扰动加剧， 沪铜预计偏强运行 节后沪铜盘面震荡上行 影响因素分析 | 2 | | --- | 01 03 02 价格数据 04 宏观经济数据 基本面数据 19 07 3 数据来源：钢联、ifind、国联期货 5 01 价格数据 4 5 数据来源：钢联、ifind、国联期货 节后铜现货供应压力增加，铜现货贴水承压走扩 6 数据来源：钢联、ifind、国联期货 02 基本面数据 7 本周铜精矿TC指数平均价为-50.43美元/吨，与节前基本持平、仍低 数据来源：钢联、ifind、国联期货 9 数据来源：钢联、ifind、国联期货 据钢联，本周港口铜精矿库存环比增4.6万吨至51.4万吨 精废价差较节前有所回落 数据来源：钢联、ifind、国联期货 10 8 11 数据来源：钢联、ifind、国联期货 国内2月生产天数减少、电解铜产量预计环比降但同比增；3月产量预计重新提升 铜现货进口窗口关闭 12 数据来源：钢联、ifind、国联期货 ...

中原期货研究咨询部 晨会纪要 2026 第（34）期 发布日期：2026-03-02 | 中原期货研究咨询部 0371-58620081 | | --- | | 0371-58620083 | | 公司官方微信 | 公司官方微信 1 中原期货研究咨询部 | 化工 | 主力合约 | 2026/3/2 | 2026/3/1 | 涨跌 | 涨跌幅/% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 8:00 | 15:00 | | | | | 焦煤 | 1,078.00 | 1,093.50 | -15.50 | -1.417 | | | 焦炭 | 1,624.50 | 1,635.50 | -11.0 | -0.673 | | | 天然橡胶 | 16,990.00 | 17,155.00 | -165.0 | -0.962 | | | 20号胶 | 13,655.00 | 13,765.00 | -110.0 | -0.799 | | | 塑料 | 6,633.00 | 6,597.00 | 36.0 | 0.546 | | | 聚丙烯PP | 6,641.00 | 6 ...

Investment Rating - The report maintains an "Accumulate" rating for the copper industry [6]. Core Viewpoints - The report is optimistic about the upward trend of copper prices in 2026, with SHFE copper closing at 103,920 CNY/ton and LME copper at 13,296 USD/ton, reflecting increases of 1.55% and 2.56% respectively [1][15]. - Supply-demand dynamics remain tight, with expectations for copper prices to continue rising due to supply constraints and improving demand [4]. Summary by Sections Inventory - Domestic copper social inventory increased by 50.4% compared to February 12, 2026, while LME copper inventory rose by 5.0% [2][23]. - As of February 27, 2026, global inventory across major exchanges totaled 1.247 million tons, up 48.3% from February 13, 2026 [2][23]. Supply - China's electrolytic copper production in February 2026 was 1.1424 million tons, down 3.1% month-on-month but up 8.0% year-on-year [3][59]. - The price difference between refined copper and scrap copper was 2,689 CNY/ton, down 410 CNY/ton from February 13, 2026 [2][53]. Demand - Cable manufacturing utilization rate increased by 11.5 percentage points week-on-week, reaching 27.72% [3][70]. - Air conditioning production for March to May 2026 is projected to decrease by 6.1%, followed by increases of 2.9% and 4.9% in subsequent months [3][70]. Futures - SHFE copper active contract positions increased by 46% compared to February 13, 2026, with a total of 204,000 contracts [4][29]. - The report recommends stocks such as Zijin Mining, Western Mining, and Luoyang Molybdenum for investment [4].

对于铜价走势，国投期货表示，特朗普访华前，倾向对中国关税态度相对缓和，需求端主要关注关税相 对低执行期，对国内出口的影响。节后首周，内外铜库存延续增量势头，国内SMM社库增至53.17万 吨，伦铜新奥尔良仓库持续入库。SMM现铜昨报101795元，上海贴水235元。市场仍可能权衡节后旺季 消费强度，但当下全球交易所铜显性库存高。 （文华综合） 最近宏观面不确定性仍强，美国关税政策和美伊局势变化仍待进一步明朗，AI恐慌仍未完全消弭，隔 夜美国纳斯达克指数出现大幅下跌，一度压制市场情绪，但日内期市氛围转暖，且国内政策面偏暖，铜 价仍然偏强运行。 本周LME铜库存累积态势延续，最新库存升至25.36万吨。2月26日国内市场电解铜现货库存53.61万 吨，较24增2.90万吨。周内在途国产货源仍继续到货入库，且下游企业复工复产节奏缓慢，市场需求仍 较为有限，整体库存因此继续增加。节后首周，国内需求恢复仍然偏慢，社库继续累积，后续仍需跟踪 下游复工速度。 沪铜早间弱势运行，午后行情明显回暖，收盘上涨1.19%。全球铜显性库存继续增加，不过期市氛围转 暖，国内政策面吹来暖风，铜价走势偏强。 ...

湖南黄金表示，就是否设置业绩补偿承诺和减值补偿承诺等事项与交易对方另行协商。 2月25日，湖南黄金发布关于重大资产重组的进展公告。 在复牌后的短短10个交易日内，湖南黄金录得7个涨停板，累计涨幅高达56.64%。而在停牌前，公司股 价大涨并放量。 1月9日，湖南黄金报收22.97元/股，大涨3.94%，伴随成交量放大。11日，公司以筹划重大资产重组为 由紧急停牌。 自1月26日复牌以来，湖南黄金连续走出"一字板"或大幅高开封板行情。即便在1月30日国际金价跳水引 发黄金板块大面积普跌时，该股仍逆势封死涨停，当日换手率高达23.32%，触发股票交易异常波动。 据统计，公司股票交易日均换手率与前5个交易日日均换手率比值一度高达96.23倍。 根据收购预案，湖南黄金拟通过发行股份方式购买公司控股股东湖南黄金集团、湖南天岳投资集团有限 公司持有的湖南黄金天岳矿业有限公司（下称"黄金天岳"）合计100%股权；湖南黄金集团持有的湖南 中南黄金冶炼有限公司100%股权。 根据公司董事会决议，本次发行股份购买资产的发行价格确定为17.06元/股。这一价格是依据定价基准 日前120个交易日股票交易均价的80%计算得出，完全符合 ...

Core Viewpoint - The copper market shows a slight upward trend, with a closing increase of 0.84%, driven by improved market risk appetite and external influences, despite weak domestic demand [1] Group 1: Market Conditions - The overall market risk appetite has improved, alleviating concerns about the economic impact of U.S. tariffs following a Supreme Court ruling [1] - The U.S. stock market has stabilized, contributing to a supportive environment for non-ferrous metals [1] Group 2: Supply and Demand Dynamics - Domestic refined copper social inventory has significantly accumulated post-holiday, indicating a slower recovery in downstream demand [1] - The premium for Yangshan copper has rebounded, while domestic spot prices have widened their discount, suggesting a gradual recovery in terminal demand [1] Group 3: Future Outlook - The new temporary tariffs from the Trump administration are lower than previously expected, which has boosted market risk appetite [1] - The expectation of stable interest rates in March and the ongoing reliance on copper resources for AI data centers, electric vehicles, and new grid construction are likely to support copper prices [1] - The significant increase in U.S. visible inventory, exceeding 600,000 tons, indicates strategic stockpiling intentions [1]

2026年02月24日 周报 期货研究报告 铜：高位拉锯，等待节后破局信号 曹宝琴 投资咨询从业资格号：Z0012851 caobaoqin@nzfco.com 关注因素：美国关税政策变动、节后需求复苏 | | 单位 | 本周最新 | 上周同期 | 周度环比 | 周度环比 | 频率 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 变化量 | 变化率 | | | 电解铜价格（≥99.95%）：上海 | 元/吨 | 100275 | 99625 | 650 | 0.65% | 周度 | | 电解铜升贴水（≥99.95%）：上海 | 元/吨 | -5 | 25 | -30 | -120.00% | 周度 | | 干净铜精矿远期现货综合指数（TC计） | 美元/干吨 | -51.17 | -51.13 | -0.04 | -0.08% | 周度 | | 无氧铜杆价格 | 元/吨 | 101270 | 101240 | 30 | 0.03% | 周度 | | LME铜库存 | 吨 | 241825 | 183275 | 58550 | 31.95% | 周 ...

铝：截至2月12日，电解铝库存89.2万吨，周度累库5.6万吨，较2025年同期增加36万吨，社库规模为近三年同期高 位，供需错配的压力逐步凸显。供应端，国内及印尼电解铝项目稳步爬产。需求端，春节来临，下游对原料需求 边际转弱，叠加铝价较高，企业铸锭意愿大幅增强，2月铝水比例走低，成为驱动国内铝库存上行的核心因素。展 望后市，当前电解铝锭累库驱动逻辑未发生实质改变，铝水比例下滑进一步加剧铝锭供给压力，叠加春节假期临 近市场交投氛围逐步进入停滞状态，国内铝锭累库节奏将明显加快，预计节后首周国内铝锭库存将攀升至120万吨 附近。重点关注：中国宏桥、天山铝业、神火股份、云铝股份、中国铝业、创新实业、百通能源。 # 领导开工大吉，祝您# 2026年投资马到成功！ 有色观点更新120260223 铜：宏观层面，国内因春节前资金偏谨慎，海外方面，上周五美国最高法院裁决废除特朗普部分全球关税成为最 大催化剂，显著缓解贸易不确定性，风险偏好回升推动铜价反弹，但特朗普迅速援引1974年《 # 领导开工大吉，祝您# 2026年投资马到成功！ 有色观点更新120260223 铜：宏观层面，国内因春节前资金偏谨慎，海外方面，上周五美 ...