有色金属周报(电解铜) 特朗普或将掌控美联储增强降息预期， 全球电解铜总库存量初现下降支撑铜价 2025年8月26日 电解铜 宏源期货研究所 王文虎 （F03087656，Z0019472） 电解铜 宏观：进口关税推升商品价格致美国7月生产端通胀PPI年率和消费端通胀核心CPI年率有所升高，但是美联 储主席鲍威尔因就业供需双弱而表示风险平衡点变化可能要求调整政策，使美联储9月降息预期有所升温，但仍 需关注9月5日和11日美国8月新增非农就业人数及消费者物价指数CPI。 上游：国内8月铜精矿生产(进口)量环比增加(增加) ；欧洲高品质废铜被限制出口使中国进口商仅能采购铜 米或黄铜，中美关税谈判不确定性使贸易商对美国废铜直接进口低迷而通过日韩泰等国中转供给，国内电解铜与 光亮及老化废铜价差为负或削弱废铜经济性，废铜进口窗口关闭，或使国内废铜8月生产(进口)量环比增加(减少) 而供需预期偏紧； 江西科力铜业一期15万吨阳极板项目（二期25万吨铜杆和三期20万吨阴极铜与铜合金项目）1号熔炼炉于8月 11日点火，中国北方（南方）粗铜周度加工费环比持平（下降），中国废产阳极板产能开工率较上周下降，国内 冶炼厂8月粗炼检修 ...

| 铜产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 2025年8月26日 星期二 | | | | 周敏波 | Z0015979 | | 价格及基差 | | | | | | | | 现值 | 前值 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | 单位 | | SMM 1#电解铜 | 79395 | 78830 | +565.00 | 0.72% | 元/吨 | | SMM 1#电解铜升贴水 | 140 | 150 | -10.00 | - | 元/吨 | | SMM 广东1#电解铜 | 79255 | 78735 | +520.00 | 0.66% | 元/吨 | | SMM 广东1#电解铜升贴水 | 60 | 60 | 0.00 | - | 元/吨 | | SMM湿法铜 | 79285 | 78710 | +575.00 | 0.73% | 元/吨 | | SMM湿法铜升贴水 | 30 | 30 | 0.00 | - | 元/吨 | | 精废价差 | JEET | 1084 | +467.24 | 43. ...

| | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292- 2025年8月25日 星期一 | | | | | Z0015979 | | 价格及基差 | | | | | | | | 现值 | 前值 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | 单位 | | SMM 1#电解铜 | 78830 | 78800 | +30.00 | 0.04% | 元/肥 | | SMM 1#电解铜升贴水 | 150 | 160 | -10.00 | | 元/吨 | | SMM 广东1#电解铜 | 78735 | 78695 | +40.00 | 0.05% | 元/吨 | | SMM 广东1#电解铜升贴水 | 60 | 60 | 0.00 | | 元/吨 | | SMM湿法铜 | 78710 | 78670 | +40.00 | 0.05% | 元/吨 | | SMM湿法铜升贴水 | 30 | 30 | 0.00 | | 元/吨 | | 精废价差 | 1084 | 1034 | +50.00 | 4.84% | 元/吨 | | LME 0-3 | ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 公司代码：688388 公司简称：嘉元科技 第一节 重要提示 1.1本半年度报告摘要来自半年度报告全文，为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规 划，投资者应当到www.sse.com.cn网站仔细阅读半年度报告全文。 1.2重大风险提示 公司已在本报告中详细阐述公司在经营过程中可能面临的各种风险及应对措施，敬请查阅本报告"第三 节 管理层讨论与分析"之" 四、风险因素"。 1.3本公司董事会及董事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、完整性，不存在虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 1.4公司全体董事出席董事会会议。 1.5本半年度报告未经审计。 1.6董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 1.7是否存在公司治理特殊安排等重要事项 □适用 √不适用 第二节 公司基本情况 2.1公司简介 公司股票简况 ■ 公司存托凭证简况 □适用 √不适用 联系人和联系方式 ■ 2.2主要财务数据 单位：元 币种：人民币 ■ 2.3前10名股东持股情况表 单位: 股 ■ 2.4前十名境内存托凭证持有人情况 ...

铜：坚定看好铜板块投资机会及铜框架梳理 20250825 摘要 配置。从需求端来看，随着 8 月份淡季结束，从 9 月份开始将进入交易旺季， 到整个四季度需求预计会比三季度尤其是 7~8 月份更好。今年三季度由于抢出 口和光伏抢装等因素导致需求透支严重，加上高温天气使得 7~8 月成为传统淡 季，但实际数据表现优于预期。 铜价与权益市场之间存在何种关系？ 在降息周期中，尽管铜价上涨弹性不需要太高，但权益市场表现可能会更好。 例如，在 2019 年美元指数首次降息后，虽然当年下半年铜价涨幅不算太高， 但相关股票表现却远好于铜价。因此，我们认为在当前及未来一段时间内，即 使铜价上涨有限，其相关股票仍具有较大的投资价值。 四季度有色金属板块，尤其是铜，前景乐观。紫金矿业和洛阳钼业为标 配标的，重点关注同有色，因其明年铜矿增量最大且估值最低，并具潜 在分红提升逻辑。 国内电解铜月供应约 180-190 万吨，需求波动于 170-210 万吨间。 2025 年国内需求强劲，受益于下游冷库需求和电解铜出口，电力、汽 车和家电为主要用铜行业。 全球铜供给持续紧张，2025 年预计精炼铜产量增速约为 2%，新增供应 有限。铜 ...

证券研究报告 | 2025年08月25日 价格全方位多维跟踪体系（2025.08） 反内卷语境看价格结构性修复 流通领域重要生产资料价格跟踪 从绝对水平来看：截至 2025 年 8 月上旬，49 种主要产品中共有 19 种价格上 涨、28 种下降、2 种持平。上涨品种主要集中在上游煤炭（如无烟煤、焦炭 等）、中游农林（豆粕、天然橡胶、瓦楞纸等）以及下游化工（硫酸、甲醇、 涤纶长丝等），表现出供需趋紧与季节性需求带动的特征；下降品种则以黑 色金属（中板、角钢、热卷）、有色金属（铜、铝、锌等）、建材（水泥、 玻璃）、部分化工（PVC、顺丁橡胶、尿素）和能源（液化气、天然气、油 品）为主。下游需求不足及供应压力较大，整体价格承压。总体来看，价格 分化明显，上游能源与部分化工品景气回升，而黑色金属和建材链继续承压。 从同比数据来看：工业品同比整体仍在下行通道，但降幅逐步磨底持平。钢 铁、部分化工品率先修复转正；有色金属、部分化工龙头品种表现亮眼，硫 酸同比涨幅收窄至 49%；而煤炭、焦炭、传统建材、部分石化产品则仍深处 低位，市场进入"结构性修复+行业间分化"阶段。 上/中/下游不同产业链节点代表产品价格变化 近一月 ...

证券研究报告 | 2025年08月25日 价格全方位多维跟踪体系（2025.08） 反内卷语境看价格结构性修复 流通领域重要生产资料价格跟踪 从绝对水平来看：截至 2025 年 8 月上旬，49 种主要产品中共有 19 种价格上 涨、28 种下降、2 种持平。上涨品种主要集中在上游煤炭（如无烟煤、焦炭 等）、中游农林（豆粕、天然橡胶、瓦楞纸等）以及下游化工（硫酸、甲醇、 涤纶长丝等），表现出供需趋紧与季节性需求带动的特征；下降品种则以黑 色金属（中板、角钢、热卷）、有色金属（铜、铝、锌等）、建材（水泥、 玻璃）、部分化工（PVC、顺丁橡胶、尿素）和能源（液化气、天然气、油 品）为主。下游需求不足及供应压力较大，整体价格承压。总体来看，价格 分化明显，上游能源与部分化工品景气回升，而黑色金属和建材链继续承压。 从同比数据来看：工业品同比整体仍在下行通道，但降幅逐步磨底持平。钢 铁、部分化工品率先修复转正；有色金属、部分化工龙头品种表现亮眼，硫 酸同比涨幅收窄至 49%；而煤炭、焦炭、传统建材、部分石化产品则仍深处 低位，市场进入"结构性修复+行业间分化"阶段。 上/中/下游不同产业链节点代表产品价格变化 近一月 ...

研究报告 铜周报 美联储主席暗示可能下月降息，沪铜或震荡偏强运行 | 华龙期货投资咨询部 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格： | | | | | 证监许可【2012】1087 号 | | | | | 有色板块研究员：刘江 | | | | | 期货从业资格证号：F0305841 | | | | | 投资咨询资格证号：Z0016251 | | | | | 电话：0931-8582647 | | | | | 邮箱：451591573@qq.com | | | | | 报告日期：2025 年 8 | 月 | 25 | 日星期一 | 摘要： 【基本面分析】 报告日期：2025 年 8 月 25 日星期一 国家统计局数据显示，7 月份，规模以上工业增加值同比实 际增长 5.7%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从 环比看，7 月份，规模以上工业增加值比上月增长 0.38%。1—7 月份，规模以上工业增加值同比增长 6.3%。美国联邦储备委员会 主席鲍威尔 22 日在怀俄明州杰克逊霍尔举行的年度经济研讨会 上发表讲话，暗示尽管当前存在通胀上行风险，但美联储仍 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is maintained as "Buy" with a target price of 26.88 RMB [7][8]. Core Views - The company's performance in H1 2025 showed significant growth, with revenue reaching 5.272 billion RMB (up 25.64% YoY) and net profit attributable to shareholders at 1.107 billion RMB (up 55.79% YoY) [1][7]. - The increase in gold prices is a primary driver of the company's strong performance, with the average gold price in H1 2025 rising by 38.9% YoY to 724.29 RMB per gram [1][4]. - The company is optimistic about the long-term trend of gold prices, especially if the U.S. Federal Reserve implements interest rate cuts [1][4]. Summary by Sections Financial Performance - In H1 2025, the company produced and sold 6.75 tons and 6.76 tons of gold, respectively, reflecting a decrease of 10.56% and 10.91% YoY. However, the production and sales of electrolytic copper increased by 4.65% and 5.13% YoY, totaling 2,798.45 tons and 2,842.12 tons [2]. - The sales cost for gold in H1 2025 was 319.06 RMB per gram, an increase of 11.78% YoY, while the all-in sustaining cost rose by 34.28% YoY to 355.41 RMB per gram [2]. Project Developments - Significant progress has been made on key projects, including the approval of the environmental impact report for the Wulong Gold Mine and the commencement of construction for the Kanong Copper Mine, which is expected to be a major profit growth point [3]. Profit Forecast and Valuation - The company's net profit forecasts for 2025-2027 have been revised upwards to 2.847 billion RMB, 3.707 billion RMB, and 4.526 billion RMB, respectively, reflecting a CAGR of 36.9% [5][11]. - The target price has been adjusted to 26.88 RMB based on a PE ratio of 17.92x for 2025 [5][8].

中国统计信息服务中心 卓创资讯 2.监测内容 流通领域重要生产资料市场价格监测内容包括9大类50种产品的价格。类别与产品规格说明详见附表。 3.监测范围 据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2025年8月中旬与8月上旬相比，27种 产品价格上涨，17种下降，6种持平。 2025年8月中旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况 | 产品名称 | 单位 | 本期价格 | 比上期 价格涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | （元） | | (%) | | | | | （元） | | | 一、黑色金属 | | | | | | 螺纹钢（Φ20mm，HRB400E） | 吨 | 3261.0 | -6.4 | -0.2 | | 线材（Φ8—10mm，HPB300） | 吨 | 3405.4 | -17.1 | -0.5 | | 普通中板（20mm，Q235） | 吨 | 3541.3 | 19.1 | 0.5 | | 热轧普通板卷（4.75—11.5mm，Q235） | 吨 | 3482.3 | 18.0 | 0.5 | | 无缝钢管（219 ...