证 券 研 究 报 告 业绩稳健性凸显，引领银行价值回归 银行业2025年三季报综述 证券分析师： 郑庆明 A0230519090001 林颖颖 A0230522070004 冯思远 A0230522090005 李禹昊 A0230525070004 联系人： 冯思远 A0230522090005 2025.11.4 投资要点 www.swsresearch.com 证券研究报告 2 ◼ 风险提示：实体需求不振，经济修复节奏低于预期；息差企稳不及预期；部分房企风险扰动、长尾客群风险暴露超预期。 ◼ 受三季度债市利率上行影响，上市银行营收增速小幅放缓符合预期，但利润延续正增。可以关注到，银行主动稳营收态度明确，这也为业 绩稳中有进奠定基础。9M25上市银行营收同比增长0.8%（1H25为1%），归母净利润同比增长1.5%（1H25为0.8%），核心源自三大驱 动，即"利息净收入企稳、中收低位修复、资产质量平稳确保利润可持续"；部分银行主动兑现债券浮盈以稳定营收表现（尤其国有行和 部分中小银行）。子板块看，国有行稳健性好于预期，股份行分化扩大，优质城商行业绩继续领跑，农商行则延续阶段性承压。 ◼ 三季度以国资和险 ...

消息面上，昨日银行板块回调约2%，跌幅各板块居前，机构认为核心原因有三：其一、浦发转债到期 后部分转股资金集中抛盘兑现。其二，成都银行三季报业绩及拨备表现不及预期，引发机构对城商行业 绩担忧，部分机构重仓股回调明显（如江苏银行）。其三，大盘突破4000点，带动部分资金追求弹性而 流出，导致个股普跌。 机构指出，回归长期价值投资视角，当前银行板块兼具盈利筑底修复确定性（监管诉求+反内卷同步支 撑，三季报中行业绩增速转正是明确信号）、资产质量预期改善（地产、平台等大额风险不会超预期暴 露），银行估值必然净资产回归，极端行情反而带来提升投资组合内在价值的好时机（当前银行板块 PB不到0.7倍，多家银行股息率在4.5%以上）。 截至2025年10月30日 09:47，中证银行指数(399986)上涨0.56%，成分股厦门银行(601187)上涨4.56%，常 熟银行(601128)上涨4.19%，青岛银行(002948)上涨2.40%，宁波银行(002142)上涨1.92%，中国银行 (601988)上涨1.25%。银行ETF指数(512730)上涨0.54%，最新价报1.67元。 银行ETF指数紧密跟踪中证银行指数 ...