0755-23375135 wukj1@wkqh.cn 张世骄（联系人） 有色研究员 从业资格号：F03120988 0755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 专题报告 2025-06-06 锌：锌价下方还有空间吗？ 报告要点： 预计下半年锌市将继续维持供应过剩+需求疲软的基本格局。 在特朗普关税政策下美国经济衰 退风险升温，锌矿端的过剩或将从 6 月起逐步传导至锌锭端，供应过剩与需求低迷形成共振。 2025 年下半年沪锌指数或将出现大幅下行，若海外金融市场出现宏观风险，锌价或将跌至锌矿 90%成本线附近。 吴坤金 有色研究员 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 有色金属研究 | 锌 锌：锌价下方还有空间吗？ 上半年锌价运行状况回顾 2025 年上半年锌价持续下滑，自 1 月 2 日至 5 月 30 日，沪锌收跌 12.31%至 22120 元/吨，总 持仓减少 5.99 万手至 22.67 万手。伦锌 3M 合约收跌 12.12%至 2629.5 元/吨，总持仓微降至 21.37 万手。综合来看，上半年的锌市行情大致可以分为 4 个阶段： 1 月 2 日-2 月 ...