TCL 科技发布2024&1Q25 业绩：2024 年实现营收1,650 亿元（yoy：-5%）； 毛利率11.7%（yoy：-3.0pp）；归母净利15.6 亿元（yoy：-29%），低于我们预期的24.8 亿元（主要受 新能源光伏业务拖累）。1Q25 实现营收401 亿元（yoy：+0.4%）；毛利率13.3%（yoy：+1.7pp，qoq： 2.8pp）；归母净利10.1 亿元（yoy：+322%）。我们认为公司1Q25 业绩同比提升主因国补政策推动 下，LCD 面板"量价齐升"。维持目标价5.80 元和"买入"评级。 随着公司T9 产线二期的逐步达到满产，我们预期公司将加速中尺寸IT 和车载业务的拓展，进一步提升 中尺寸收入占比。同时，公司OLED 业务通过深度绑定优质大客户，订单持续饱满，高端OLED 出货占 比也有望持续提升，我们也预计公司OLED 产线有望在2Q25 实现进一步盈利改善。 维持目标价5.80 元和"买入"评级 考虑到面板行业供需改善进展好于我们预期，我们上调公司25/26 年盈利预测3%/32%至68.4/106.3 亿 元；同时，引入27 年盈利预测137.3 亿元。我们预期2 ...

证券研究报告 TCL 科技 (000100 CH) 1Q25 显示业务盈利改善明显 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 30 日│中国内地 | 光学光电子 | TCL 科技发布 2024&1Q25 业绩：2024 年实现营收 1,650 亿元（yoy：-5%）； 毛利率 11.7%（yoy：-3.0pp）；归母净利 15.6 亿元（yoy：-29%），低于我 们预期的 24.8 亿元（主要受新能源光伏业务拖累）。1Q25 实现营收 401 亿 元（yoy：+0.4%）；毛利率 13.3%（yoy：+1.7pp，qoq：2.8pp）；归母净 利 10.1 亿元（yoy：+322%）。我们认为公司 1Q25 业绩同比提升主因国补 政策推动下，LCD 面板"量价齐升"。维持目标价 5.80 元和"买入"评级。 1Q25 回顾：显示业务盈利同环比改善 公司显示业务 1Q25 实现营收 275 亿元（yoy：+18%），净利润 23.3 亿元 （yoy：+329%，qoq：+30%）。显示业务 1Q25 业绩同比改善主要原因是 来 ...