证券研究报告·固定收益·固收深度报告 固收深度报告 20260316 久期越迁与机制重塑—中美债券市场一二级 对比 [Table_Tag] [Table_Summary] 事件 ◼ 风险提示：机构承接意愿边际弱化；历史数据不可代表将来 2026 年 03 月 16 日 证券分析师 李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 证券分析师 徐沐阳 执业证书：S0600523060003 xumy@dwzq.com.cn ◼ 近两年我国 10 年以上国债发行占比、10 年以上地方政府债发行占比重 现上升走势。2026 年将继续安排超长期特别国债，用于"两重"建设和 "两新"工作，这引发了市场对我国债券供给结构变化的广泛关注，市 场普遍担心供需匹配问题—超长期国债与地方债的供给可能超出机构 的承接能力。我们从制度与市场结构出发，对中美债券一级市场的发行 流程、债券与国债存量结构、国债持有者结构及二级市场活跃度进行对 比，进而评估我国当前债券供给结构变化背后的约束条件及潜在影响。 观点 相关研究 《收益率曲线陡峭化态势进一步确 立》 2026-03-15 ...