量化大势研判 202509 当成长只有预期在扩张 2025 年 09 月 03 日 [Table_Author] 分析师 叶尔乐 执业证书： S0100522110002 邮箱： yeerle@glms.com.cn ➢ 为了解决风格系统化轮动难题，我们开启了自下而上的量化大势研判探究。 所谓风格是资产本身的内在属性，内嵌于其产业生命周期的变化中，存在五种风 格阶段：外延成长、质量成长、质量红利、价值红利、破产价值。全局比较下来 的优势资产其特征属性，即为未来市场的主流风格。可通过 g>ROE>D 的基本 优先级进行考察，分析"有没有（好资产）"和"（好资产）贵不贵"进行优势资 产的比较判断，最后聚焦当下最具有优势的细分板块。 ➢ 预期增速资产的优势差继续回升，实际增速资产的优势差有所回落，成长依 然按照预期、主题的方式演绎。△gf 继续保持扩张，并且其主要来自 Top 组的上 升，对应的占优策略有分析师预期类策略和主题轮动类策略；△g 从扩张趋缓转 至收缩，其 Top 组明显回落，景气类策略不再拥有基本面动量优势，建议逐步谨 慎对待。 ➢ ROE 的优势差继续下行但速度减缓，盈利能力策略或开始逐步筑底；红利 ...