食品饮料行业周报 核心观点 食品饮料行业 行业研究 | 行业周报 食品饮料上游：行情强化，辨明主次 投资建议：先上游，再下游，优先交易地缘逻辑，供需逻辑次之。 上游主线： 1）农产品加工：相关标的中粮科技(000930，未评级)、冠农股份(600251，未评级)、安 德利(605198，未评级)、金龙鱼(300999，未评级)、祖名股份(003030，未评级)； 2）食品原料供应商：相关标的华康股份(605077，未评级)、晨光生物(300138，未评 级)、阜丰集团(00546，未评级)； 3）牧业：推荐优然牧业(09858，买入)，相关标的现代牧业(01117，未评级) 下游主线：1）白酒，推荐山西汾酒(600809，买入)、贵州茅台(600519，买入)、今世缘 (603369，买入)、舍得酒业(600702，买入)；2）餐饮供应链：推荐颐海国际(01579，买 入)、千味央厨(001215，增持)，相关标的锅圈(02517，未评级)、安井食品(603345，未 评级)、千禾味业(603027，未评级)、海天味业(603288，未评级)；3）休闲食品：相关 标的卫龙美味(09985，未评级)、鸣鸣很忙( ...

重申食品饮料产业链：把握上游，还是上游！ 摘要 在当前上游原材料涨价的背景下，投资上游产业链应遵循哪些主线逻辑？ 2026 年消费品行业受上游成本上涨与下游需求疲软双重压制，利润向 靠近原材料的 B 端上游环节倾斜。 地缘政治与国家安全驱动大宗商品价格高位运行，预计玉米等原材料价 格上涨趋势将持续至 2026 年。 华康股份逻辑类比猪周期，原料涨价倒逼供给侧出清，预计 2026 年下 半年迎来价格拐点，上半年为布局窗口。 冠农股份番茄酱业务受益于原料价格低位回升及供给收缩，有望实现量 价齐升；中粮科技受益于油价上涨带动的乙醇需求修复。 下游白酒板块需关注 2026 年一季报业绩下修充分度，若下修彻底则有 望迎来从反弹到反转的趋势性拐点。 看好具备 B 端定制化能力的标的（如妙可蓝多、颐海国际、安井食品）， 其方案溢价能力及供给格局优于 C 端。 2026 年投资节奏：上半年聚焦上游（淀粉糖、果汁、功能糖等），下 半年视消费力修复情况转向下游。 Q&A 在当前市场环境下，对于食品饮料产业链的涨价逻辑应如何理解？此轮涨价的 核心驱动因素是什么，其主要影响上游还是下游？ 当前市场对涨价逻辑的理解存在一定混淆，多数观 ...