核心观点 公司发布2025 年三季报 2025Q1-3 公司实现收入168.4 亿元、同增34.1%，实现归母净利润37.6 亿元、同增38.9%，实现扣非净利 润35.4 亿元、同增32.9%。 其中Q3 收入61.1 亿元、同增30.4%，归母净利润13.9 亿元、同增41.9%，扣非净利润12.7 亿元、同增 32.7%。 简评 25Q3 公司毛利率/净利率分别为45.21%/22.68%，同比-0.60/+1.83pct，新品放量爬坡影响叠加原材料红 利，公司毛利率基本保持稳定。25Q3 公司销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为15.26%/2.54%/0.31%/ -0.16%， 同比-2.61/+0.12/ -0.13/+0.50pct。公司上半年加大冰柜投入较多，费用投放前置，Q3 费用率优 化明显，中期维度下冰冻化投入持续提升公司单店卖力，利好公司中长期平台化扩张，随着公司规模扩 张，费用投放仍有望继续优化盈利能力稳中向好。 全球布局擘画国际宏图，出海逻辑逐步展开 公司25Q3 收入持续高增，全年高增势能充足。第二成长曲线东鹏补水啦高速放量，24 年补水啦收入约 15 亿，25 年前三季度 ...