投资逻辑： 公司库存消化即将完成，医疗设备更新驱动招标采购持续回暖，加之海外市场加速拓展，公司业绩即将 迎来拐点。2024年起，一方面随着设备更新的开始执行，院内招标节奏显著延迟，另一方面公司加速推 进AQ400的上市进程，为承接新品的上市推广和放量，公司进入主动库存调整周期，业绩短期承压，利 润层面也因业绩未达到股权激励目标、以及费用端扰动出现暂时性亏损；25Q2，公司营收端已开始环 比增长，利润端亏损环比收窄，随着国内业务逐步调整到位，再加上招标收入陆续确认、以及海外业务 持续拓展，公司整体业绩有望从今年底开始迎来拐点，并实现稳健回升。 奥林巴斯X1镜体开始获批、国内高端内镜采购热潮开启在即，公司新机型AQ400对标X1并具备3D成像 优势，有望助力三甲医院高端市场加速拓展。奥林巴斯是全球软镜绝对龙头，其最新机型X1及镜体的 上市都将带动其在该区域市场的营收增长。继2023年11月X1主机获批NMPA后，2025年8月X1的国产化 胃肠镜获批上市，随着后续其他镜体的陆续补齐，有望掀起国内市场、尤其是三甲医院对高端软镜的采 购热潮。公司对标X1设计的AQ400高端机型，不仅具备EDOF成像性能，还具有3D差 ...