本轮行情中金融属性无法解释黄金与实际利率的弱相关性 在传统的黄金定价模型中，黄金可以被视作"零息债"，而美债实际利率一定程度上充当了持有黄金的机 会成本，而本轮行情中，黄金价格与实际利率的负相关性并未有效的体现。 本轮行情在走势上有些类似2003年至2007年。在此期间，美国经济实现快速增长，美国经历了一轮完整 的加息周期，在实际利率走高的情况下，推动黄金价格持续攀升的关键因素是：伊拉克战争、伊朗核问 题等地缘事件频发引发市场避险情绪，美国"双赤字"（财政赤字占GDP从1.5%升至3.2%，贸易逆差从 4,680亿增至7,080亿美元）导致美元指数下跌14%，以及全球央行从净售金转为净购金。 而在2022年至今的新一轮行情中，新的关键因素同样起到了类似的作用。 主权货币多元化资产为锚时代开启—黄金为"主权保险" 债务问题导致美元等货币信用出现"裂痕"，黄金的"去法币化、去中心化"属性凸显。 黄金作为主权货币的锚——布雷顿森林体系无法"特里芬悖论"下长期运行： 二战后期，美国拥有全球超70%的黄金储备以及40%的工业产值，布雷顿森林应运而生，美元与黄金挂 钩，各国货币与美元挂钩的"双挂钩"体系固定汇率制度。 " ...