真正成功的投资，不在于追逐单一资产的短期涨跌，而在于通过多元化配置实现长期收益。因此，中国股市上涨并不意味着黄金投资需求会下 降。相反，随着财富管理理念的升级与全球经济周期的波动加剧，黄金在中国投资者资产组合中的地位，可能会比以往更加重要。 今年A股的上涨更多属于结构性与情绪性反弹，而非全面牛市的起点。上市公司盈利能力恢复尚需时间，外部需求仍存在不确定性，加之人民币汇率波动与 外资流向变化，均可能对市场形成扰动。基于此，投资者虽可阶段性参与市场反弹，但仍需警惕高位震荡风险。 当前，黄金价格的强势上涨，并非短期资金炒作的结果，而是长期宏观格局变化的反映。2024年以来，全球经济进入低增长、高通胀、地缘风险频发的"新 常态"。美元虽然阶段性走强，但美国财政赤字和债务水平居高不下，美债实际收益率的持续下行，强化了黄金的长期吸引力。同时，全球央行持续增持黄 金储备。据世界黄金协会数据显示，2024年各国央行净购金量再创新高。其中，新兴市场国家占比接近七成。这反映出在美元体系信任度下降的背景下，正 在加速推进储备资产多元化。 从投资逻辑来看，黄金作为非负债资产，其价值并不依赖任何主权信用。当全球经济周期处于转折点，金融 ...

有色：短暂休息，把握回调机会 20251019 摘要 美国经济软着陆预期下，首次降息后海外需求企稳，叠加供给侧扰动， 有色金属价格主升浪尚未启动，目前处于高位震荡，等待需求复苏和流 动性宽松共振。 2026 年各有色子板块业绩预期普遍乐观，上升幅度约 20%甚至更高， 建议把握回调机会布局，预计 2026 年一季度末前后将迎来主升浪，受 益于降息、美国结束缩表及海外重建需求。 中美博弈常态化，对基本金属情绪影响减弱，基本面仍是关键。供给侧 约束强于需求影响，预计 2026 年多数金属仍供不应求。 黄金短期交易过热，估值透支，地缘政治事件降温后或有调整，但长期 来看，经济复苏、流动性宽松及通胀抬头将推动明年上半年再次上涨。 铜价上涨抑制需求，短期承压，但矿山和冶炼厂或主动减产，长期仍具 潜力。预计 2025 年四季度至 2026 年全年铜市场将进入供不应求状态， 主流公司估值已回落至合理区间。 电解铝板块估值严重滞涨，红利属性强劲，分红预期高，利润韧性强， 且价格上涨弹性不输于铜，具备进可攻、退可守的特点，是首选投资标 的。 小金属中，钴库存减少，价格仍有上涨空间；锂短期承压但供需格局接 近底部，可战略性布局； ...

来源：市场资讯 （一）大类资产：海外无风险利率悉数下行，黄金大涨续创新高 当周，发达市场股指涨跌互现、新兴市场股指多数上涨。发达市场股指方面，法国CAC40、纳指、标普500分别上涨3.2%、2.1%、1.7%；恒生指数、德国 DAX、日经225分别下跌4.0%、1.7%、1.1%；新兴市场股指方面，韩国综合指数、巴西IBOVESPA指数、印度SENSEX30分别上涨3.8%、1.9%、1.9%，、 伊斯坦布尔证交所全国30指数、泰国SET指数、胡志明指数分别下跌5.5%、1.0%、0.9%。 （来源：申万宏源宏观） 二、大类资产&海外事件&数据：海外无风险利率悉数下行，黄金大涨续创新高 海外无风险利率悉数下行，黄金大涨续创新高。当周，标普500上涨1.7%，纳斯达克指数上涨2.1%；10Y美债收益率下行3bp至4.02%；美元指数下跌0.3% 至98.6，离岸人民币升至7.13；WTI原油下跌2.3%至57.5美元/桶，COMEX黄金大涨6.2%至4234.9美元/盎司。 美国政府停摆进入第三周，日本自民党与维新会寻求联合执政。Polymarket预计停摆时长或达到30天以上，kalshi市场预计停摆将达4 ...

投资策略 | 定期报告 调整空间有限，保持信心 策略周报 20251019 研究结论 ⚫ 指数调整空间有限，保持信心 我们认为指数调整空间有限，保持横盘震荡、继续走强的判断。本周市场整体回 调，主要原因可能是短期资金年内止盈动力较强和面对短期中美的不确定性时选择 观望。我们认为资金止盈的因素是短期的，权益市场的吸引力和投资者的长期信心 没有变化。中美方面，我们预期后续局势会收敛，整体可控，对市场不利影响有 限。 ⚫ 主题方面，继续保持对科技的最高关注 我们认为主题投资机会主要集中在科技成长，短期关注低位的自主可控（软件 等）、十五五规划相关科技（量子科技、深海经济和脑机）和创新药，上周我们提 示规避的装备类和前期涨幅较大的科技公司，本周回调较多，我们认为持续的回调 会提升相关板块中核心公司的吸引力，逐渐吸引资金开始重新配置。 ⚫ 非科技方向，看好战略金属，黄金>稀土等小金属>铜 我们看好顺序依次为黄金、稀土等小金属和铜。黄金方面，法币信用恶化与避险双 重利好会持续驱动，短期虽然金价有回调风险，看好中期价格继续维持上行趋势。 稀土方面，物项和技术出口管制升级，板块战略价值有望持续提升。铜方面，在全 球电网升级、 ...

金工量化周报 内地黄金 ETF 合计规模突破 2000 亿元 ——ETF 市场扫描与策略跟踪（2025.10.19） 核心结论 摘要内容 全球市场概况：上周，A 股市场整体下跌，其中，科创 50 指数跌幅最大， 为 6.16%；港股市场有所下跌，恒生指数下跌 3.97%。涨幅居前的 ETF 跟 踪标的多为金融板块指数。 ETF 新发情况：上周内地市场上报股票 ETF 5 只；新成立股票 ETF 3 只。 美国市场上周新成立权益型 ETF 11 只，其中 9 只为主动 ETF。 A 股 ETF 资金流向：上周，净流入排名前 10 的多为金融板块 ETF；净流出 前 10 的多为中证 A500ETF。宽基 ETF 中，跟踪科创 200 指数的 ETF 净流 入居前，跟踪中证 A500 指数的 ETF 净流出居前；行业 ETF 中，金融地产 板块 ETF 净流入居前；主题 ETF 中，港股通科技 ETF 基金（159101）净 流入居前，金融科技 ETF（159851）净流出居前；主动 ETF 中，科创 50 增强 ETF 净流入居前，科创 50ETF 增强净流出居前；Smart Beta ETF 中， 红利低波 ...

成份股方面，铜业龙头白银有色（维权）逆市涨停，锂业龙头盛新锂能涨超2%，锂业龙头中孚实业亦 涨逾2%。值得关注的是，涨幅前十大成份股中，黄金龙头占据5席，其中，西部黄金涨超3%，中金黄 金涨逾2%，山东黄金、四川黄金、山金国际等个股跟涨。另一方面，博威合金跌超7%，楚江新材、赣 锋锂业跌逾6%，跌幅居前，拖累指数表现。 有色龙头ETF（159876）标的指数涨幅前十大成份股 | 序号 | 名称 | 派跌幅。 | 两日图 | 申万一级行业 | 申万二级行业 | 申万三级行业 | 总市值 | 成交额 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 日银有色 | 9.93% | | 有色金属 | 工业会属 | 원리 | 484 Z | 42.49 Z | | 2 | 西部黄金 | 3.65% | VA V | 有色会属 | 農金属 | 商会 | 303亿 | 17.39亿 | | 3 | 監新世能 | 2.46% | 1 | 有色金属 | 能源会属 | 慢 | 179亿 | 16.00亿 | | 4 | 中学实业 | | 2.36% M ...

Core Viewpoint - The A-share market has shown a "slow bull" trend in the first three quarters of this year, with significant contributions from the TMT (Technology, Media, and Telecommunications) sector, particularly in AI, robotics, and semiconductors. Active equity fund managers who actively position in new directions have performed well, but the volatility in popular sectors and events like the "tariff shock" in early April have impacted their ability to manage drawdowns, affecting investor experiences [4]. Summary by Category Overall Performance of Active Equity Fund Managers - In the first three quarters of this year, there are 1,698 active equity fund managers with an average return of 34.08% and a median return of 30.45%. The average drawdown is -13.93%, with a median of -13.05% [4][5]. - Fund managers managing over 100 billion yuan have the highest median returns at 36.79%, but also face larger drawdowns [5]. Performance by Management Scale - **Over 100 Billion Yuan**: 80 managers, median return 36.79%, median drawdown -14.13%. Top performers include Zhang Wei from Huatai-PineBridge and Ge Lan from China Europe Fund, both heavily invested in the pharmaceutical sector [6][7]. - **50-100 Billion Yuan**: 130 managers, median return 35.28%, median drawdown -13.28%. Top performers include Zheng Ning from Zhongyin Fund, with a return of 95.01% [9][10]. - **20-50 Billion Yuan**: 275 managers, median return 32.82%, median drawdown -13.08%. Top performers include Dan Lin from Yongying Fund, with a return of 97.40% [13][14]. - **Below 20 Billion Yuan**: 1,213 managers, median return 29.46%, median drawdown -12.95%. Top performers include Wang Chao from Fortune Fund, with a return of 93.31% [16]. Notable Fund Managers - **Zhang Wei**: Achieved a return of 69.62% with a maximum drawdown of -10.01%, managing six funds [7][8]. - **Zheng Ning**: Focused on innovative drugs, achieving a return of 95.01% with a maximum drawdown of -13.06% [10][12]. - **Dan Lin**: Achieved a return of 97.40% with a maximum drawdown of -12.88% [14]. - **Zhao Longlong**: Managed to achieve a return of 62.08% with the smallest drawdown of -9.51% among his peers [15]. Investment Focus - Fund managers are increasingly focusing on sectors such as innovative pharmaceuticals and high-end medical devices, with a notable emphasis on the potential of Chinese innovative drugs in international markets [8][10].

Group 1 - The article emphasizes that 2025 is a pivotal year, marking a shift in global financial flows and market dynamics, with new coordinates emerging in investment strategies [3] - There is a notable increase in demand for gold, with prices rising by 43% from early 2025 to September, indicating a shift in investor sentiment towards alternative assets [6][15] - The article highlights a significant trend of capital moving away from the US dollar, with various global markets experiencing substantial gains, such as the German stock market rising by 28% and the Italian market by 40% [6][7] Group 2 - The concept of "island chain configuration" is introduced, suggesting that global financial flows are becoming decentralized, with investors seeking alternatives to the US dollar [14][15] - The article discusses the geopolitical implications of investment decisions, emphasizing the need for a political risk filter in asset evaluation [15][22] - The narrative-driven nature of capital markets is highlighted, where market movements are increasingly influenced by stories and perceptions rather than just fundamentals [18][20] Group 3 - The article notes a significant transformation in China's pharmaceutical industry, with a record-breaking $60.5 billion deal for licensing a Chinese cancer drug, showcasing China's growing innovation capabilities [32] - It points out that China's share of global innovative drug approvals has increased significantly, indicating a shift in the global pharmaceutical landscape [32][33] - The article discusses the emergence of "DeepSeek moments" in various industries, where previously underestimated sectors suddenly gain prominence and reshape market expectations [33][35] Group 4 - The article illustrates the evolution of China's manufacturing capabilities through the lens of container contents over the years, showing a shift from low-value goods to high-tech products [40][41] - It emphasizes the importance of precision manufacturing in maintaining competitive advantages in global supply chains, with companies like Luxshare Precision exemplifying this trend [46][58] - The article discusses the necessity for Chinese companies to transition from merely exporting products to establishing production capabilities abroad, thereby enhancing their global positioning [71][75]

2025年的黄金市场有多疯狂？9个月从2730美元/盎司飙到4200美元，首饰金每克冲到1235元，没买的急 得跳脚，买了的整夜难眠，4200美元的背后究竟藏着怎样的变化？ 这40年来，全球央行的钱袋子到底经历了啥变化？ 1985年那会，美国已经是全球最牛的经济体了，当时它的债务才9000亿美元。搁那个年代，谁要是能借 钱给美国，当它的债权人，那可是脸上有光的事。 大家都觉得，美国是世界第一，把钱借给它，哪是借钱啊，分明是稳赚不赔的买卖，说出去都倍儿有面 子。 事实也确实如此，上世纪80年代，全球经济和贸易基本就是围着美国和欧洲转，相当于这俩大佬唱"二 人转"。 它们需要啥，全世界就生产啥；它们造出来啥，全世界就觉得啥高级、啥好看，在这种大背景下，美元 自然就成了硬通货，不管你在哪个国家做生意，人家都认美元。 做生意赚了一堆美元，总不能攥在手里吧？钱放着不流通、不生钱，其实也是一种亏，那时候的美国， 经济、军事、文化都是顶尖水平，所以它发行的国债，也就是美国给世界打的"欠条"，被当成了最靠谱 的资产。 各国手里花不完的美元，都用来买美债，而美国也靠着这个，让花出去的钱又流回了自己口袋。 进入21世纪后，中国出 ...

Well, this week, gold hits a fresh all-time high as investors flock to the precious metal. For more on what to make of this shining trade, we want to welcome here MK Investments founder, president, and chief investment officer, Axel Murk. Axel, as someone who, listen, manages over three billion in precious metals and precious metals mining.I want to start with you on what you just make of this record run in gold axle. What in your opinion is driving this. Yeah, great to be with you and it's indeed been trul ...