价格层面，我国棉纺产品出口美国的平均单价环比继续下滑1.41%，"以价换量"特征延续，且高端产品 存在明显的降级抢量现象；出口日韩的平均单价环比下滑6.6%，这一表现可理解为补跌；出口东盟、 欧盟的平均单价环比则保持稳定。 4—6月港口进口棉去库明显，这与出口数据向好形成呼应。美国零售端库存保持平稳，批发商库存则出 现小幅补库迹象。当前市场仍关注关税政策90天到期后的进展，但由于前期存在"抢出口"（即订单前 置）现象，不排除后续旺季订单走弱的可能。 自中美关税暂缓后，投资者从低估值修复角度持续看涨郑棉，但后续若缺乏宏观利好助推，棉价较难继 续突破。整体上，棉价向上突破需依赖宏观面释放更大利好，向下调整则需等待下游负反馈的传导。操 作上，可关注内外正套及2509与2511反套策略。（作者单位：紫金天风期货） 自5月中美达成阶段性关税贸易协议后，郑棉价格经历三轮拉涨，目前已基本回到清明节前的价格中枢 水平。当前市场对其未来走势存在较大分歧，棉花市场上有压制、下有支撑，需等待新的驱动因素指 引。 根据美国农业部（USDA）6月供需报告，2024/2025年度全球棉花平衡表中棉花产量、消费量、期初与 期末库存及全球贸 ...