证券研究报告 信用业务周报 "大而美"法案与美越谈判后市场或如何演绎？ 2025年7月14日 中泰证券研究所 分析师：徐驰 执业证书编号：S0740519080003 分析师：张文宇 执业证书编号：S0740520120003 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 【市场回顾】 2 【市场观察】"大而美"法案与美越谈判对市场影响几何？ 3 • 一、"大而美"法案与美越谈判对市场影响几何？ • "大而美"法案大幅提升美国债务上限，但美债风险有限。虽然"大而美"法案的通过意味着未来将有更多 美债发行，但其高收益率特征及当前宏观环境共同作用，将使海外资本在特朗普政策不确定性缓解后 ，回流美国市场，从而有效对冲因举债造成的流动性抽血压力。同时，第三季度美国若能与多国达成 新的贸易协议，美联储有望启动降息周期。降息带来的利率下行预期，将压低美债收益率，进一步增 加债券吸引力，使得国际资本持续买入美债。因此，在中短期来看，这种国际资本的买盘和潜在的降 息预期，将对冲新增举债所带来的流动性冲击，降低美债"黑天鹅"风险。虽然从中长期来看，大规模 持续举债可能会削弱美国的债务效率，但眼下市场风险已明显缓释。 • "大而美"法 ...