本报讯 记者马玲报道 近日，中国人民银行公布了2025年11月金融市场运行情况。 债券市场发行情况方面，2025年11月，债券市场共发行各类债券70179.3亿元。其中，国债发行 10444.2亿元，地方政府债券发行9126.9亿元，金融债券发行11955.0亿元，公司信用类债券发行13948.8 亿元，信贷资产支持证券发行327.2亿元，同业存单发行24009.2亿元。 截至2025年11月末，债券市场托管余额196.3万亿元。其中，银行间市场托管余额173.0万亿元，交 易所市场托管余额23.2万亿元。分券种来看，国债托管余额40.1万亿元，地方政府债券托管余额54.3万 亿元，金融债券托管余额44.6万亿元，公司信用类债券托管余额34.8万亿元，信贷资产支持证券托管余 额1.0万亿元，同业存单托管余额20.3万亿元。商业银行柜台债券托管余额2740.7亿元。 债券市场运行情况方面，2025年11月，银行间债券市场现券成交30.5万亿元，日均成交1.5万亿元， 同比增长7.6%，环比增长3.2%。单笔成交量在500万元至5000万元的交易占总成交金额的47.9%，单笔 成交量在9000万元以上的交易占总成 ...

基金费率新规落地如何影响债市 [Table_Authors] 唐元懋(分析师) ——债券基金周度数据观察 本报告导读： 短期利空因素修复，但中期结构优化未完。 投资要点： 债券研究 /[Table_Date] 2026.01.04 | | 0755-23976753 | | --- | --- | | | tangyuanmao@gtht.com | | 登记编号 | S0880524040002 | | | 吴宇擎(分析师) | | | 021-38674702 | | | wuyuqing@gtht.com | | 登记编号 | S0880516050001 | [Table_Report] 相关报告 2026 年地方债发行久期和节奏怎么看 2025.12.30 重"稳"轻"赎"，配短博长 2025.12.26 因时制宜：周期转换中的转债因子轮动 2025.12.06 定量拆解：债基跨年行情的几个关键点 2025.12.05 2026 年货币政策展望：目标函数和宽松模式重构 2025.12.05 证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 券 债 究 专 题 研 究 [Table_Summa ...

人民日报海外版北京1月2日电（记者徐佩玉）日前，中国人民银行发布2025年11月份金融市场运行 情况。11月，债券市场共发行各类债券70179.3亿元。 从债券市场对外开放情况看，截至11月末，境外机构在中国债券市场的托管余额3.6万亿元，占中 国债券市场托管余额的比重为1.9%。 其中，国债发行10444.2亿元，地方政府债券发行9126.9亿元，金融债券发行11955.0亿元，公司信 用类债券发行13948.8亿元，信贷资产支持证券发行327.2亿元，同业存单发行24009.2亿元。截至11月 末，债券市场托管余额196.3万亿元。 从货币市场运行情况看，11月份，银行间同业拆借市场成交7.4万亿元，同比减少17.3%，环比增加 9.6%；债券回购成交149.8万亿元，同比减少6.8%，环比增加13.9%。交易所标准券回购成交53.7万亿 元，同比增加12.3%，环比增加15.4%。11月份，同业拆借加权平均利率1.42%，环比上升2.5个基点；质 押式回购加权平均利率1.44%，环比上升3.2个基点。 从债券市场运行情况看，11月份，银行间债券市场现券成交30.5万亿元，日均成交1.5万亿元，同比 增加 ...

本报北京1月2日电（记者 徐佩玉）日前，中国人民银行发布2025年11月份金融市场运行情况。11月， 债券市场共发行各类债券70179.3亿元。 从货币市场运行情况看，11月份，银行间同业拆借市场成交7.4万亿元，同比减少17.3%，环比增加 9.6%；债券回购成交149.8万亿元，同比减少6.8%，环比增加13.9%。交易所标准券回购成交53.7万亿 元，同比增加12.3%，环比增加15.4%。11月份，同业拆借加权平均利率1.42%，环比上升2.5个基点；质 押式回购加权平均利率1.44%，环比上升3.2个基点。 其中，国债发行10444.2亿元，地方政府债券发行9126.9亿元，金融债券发行11955.0亿元，公司信用类 债券发行13948.8亿元，信贷资产支持证券发行327.2亿元，同业存单发行24009.2亿元。截至11月末，债 券市场托管余额196.3万亿元。 从债券市场运行情况看，11月份，银行间债券市场现券成交30.5万亿元，日均成交1.5万亿元，同比增加 7.6%，环比增加3.2%。 从债券市场对外开放情况看，截至11月末，境外机构在中国债券市场的托管余额3.6万亿元，占中国债 券市场托管余 ...

12月31日，央行公布2025年11月份金融市场运行情况。 一、债券市场发行情况 11月份，债券市场共发行各类债券70179.3亿元。国债发行10444.2亿元，地方政府债券发行9126.9亿 元，金融债券发行11955.0亿元，公司信用类债券发行13948.8亿元，信贷资产支持证券发行327.2亿元， 同业存单发行24009.2亿元。 截至11月末，债券市场托管余额196.3万亿元。其中,银行间市场托管余额173.0万亿元，交易所市场托管 余额23.2万亿元。分券种来看，国债托管余额40.1万亿元，地方政府债券托管余额54.3万亿元，金融债 券托管余额44.6万亿元，公司信用类债券托管余额34.8万亿元，信贷资产支持证券托管余额1.0万亿元， 同业存单托管余额20.3万亿元。商业银行柜台债券托管余额2740.7亿元。 二、债券市场运行情况 11月份，银行间债券市场现券成交30.5万亿元，日均成交1.5万亿元，同比增加7.6%，环比增加3.2%。 单笔成交量在500-5000万元的交易占总成交金额的47.9%，单笔成交量在9000万元以上的交易占总成交 金额的45.2%，单笔平均成交量4154.9万元。交易所 ...

人民财讯12月31日电，央行发布2025年11月份金融市场运行情况，截至11月末，境外机构在中国债券市 场的托管余额3.6万亿元，占中国债券市场托管余额的比重为1.9%。其中，境外机构在银行间债券市场 的债券托管余额3.6万亿元；分券种看，境外机构持有国债2.0万亿元、占比56.2%，同业存单0.7万亿 元、占比19.1%，政策性银行债券0.8万亿元、占比21.1%。 ...

2026 固收年报：锚定下移，震荡趋稳 [Table_Author] 董利 分析师 陈国文 分析师 固定收益深度报告 2025 年 12 月 31 日 证券研究报告 Email:dongli@lczq.com Email:chenguowen@lczq.com 证书:S1320525070001 证书:S1320524070001 投资要点： 2025 年是债券市场转型之年，我国债券市场发生了一系列重要变化。（1） 收益率从单边趋势下行转向窄幅震荡格局，全年呈现"上有顶、下有底"特 征。一季度受流动性收紧与供给放量影响，长短端利率同步上行；二季度受 关税冲击引发避险情绪升温叠加宽松货币政策，收益率明显回落；三季度 权益走强与供给高峰共振，长端利率再度上行；四季度央行重启国债买卖 后长端先降后升，短端整体锚定政策利率运行。（2）机构交易策略深度重 构，从粗放的"趋势交易"转向精细的"波段交易+息票策略"复合策略。 （3）债市规模加速扩张，成为经济转型核心融资渠道。（4）大类资产相关 性出现明显演变，国债收益率与传统资产的传统联动逻辑被打破，国债收 益率与上证、美债和黄金的相关性均不同程度由负转正，"三大反转"成 ...

| | | 或储存上的错误、或遭第三人侵入系统篡改或伪造变造资料等，我们均不承担任何责任。 | | | | | 大类资产早报 | | | 研究中心宏观团队 2025/12/31 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 全 球 资 产 市 场 表 现 | | | | | | | | | | 主要经济体10年期国债 | | | | | | | | | | 美国 | | 英国 | 法国 | 德国 | 意大利 | 西班牙 | 瑞士 | 希腊 | | 最新 | 4.123 | 4.497 | 3.562 | 2.854 | 3.548 | 3.286 | 0.276 | 3.439 | | 日本 | | 巴西 | 中国 | 韩国 | 澳大利亚 | 新西兰 | | | | 最新 | 2.059 | 6.197 | 1.851 | - | 4.746 | 4.381 | | | | 主要经济体2年期国债 | | | | | | | | | | 美国 | | 英国 | 德国 | 日本 | 意大利 | 中国（1Y收益 率） | 韩国 | 澳大利 ...

（来源：远东资信） 摘要 宏观经济方面，1-11月份，规模以上工业企业利润同比增长0.1%，增速较前十个月放缓1.8个百分点， 自8月以来累计增速连续四个月保持增长。国家统计局对2024年GDP数据进行最终核实，2024年GDP现 价总量为1348066亿元，比初步核算数减少1018亿元；按不变价格计算，比上年增长5.0%，与初步核算 数持平。从全球来看，12月26日，10年期美债收益率较周初下行3BP至4.14%，有效联邦基金利率为 3.64%，较前期持平。2025年11月，美国经季节调整的非农就业人数增加6.4万人，10月非农就业人数减 少10.5万人，9月非农就业人数从增加11.9万人下修至增加10.8万人，8月非农就业人数从减少0.4万人下 修至减少2.6万人，合计下修3.3万人。11月失业率升至4.6%，为2021年10月以来最高值。欧元区基准利 率维持2.15%，日本基准利率维持0.75%。 债券市场方面，从无风险收益率来看，上周10年期国债收益率维持在1.84%左右，2年期国债收益率整 体有所下行。12月26日，10年期国债到期收益率较周初持平为1.8376%，2年期国债到期收益率较周初 下行3 ...

Report Industry Investment Rating - Not provided Core Viewpoints - Standing at the end of December and looking forward to January, investors' judgments on the future bond market trend are relatively concentrated: they maintain a preference for medium - and short - term interest - rate bonds and adopt a defensive approach overall. The intensity and rhythm of fiscal policy and the supply pressure of government bonds have become the core concerns of investors [1]. - According to the bond market survey questionnaire results released at the end of December, there are five mainstream expectations for the January bond market: investors' expectations for the upper and lower limits of long - term Treasury yields are neutral, showing a range - bound state; "Short - term strength and long - term weakness" is the mainstream expectation for the overall bond market trend; in bond market operations, the mainstream views are to hold cash and wait or keep positions basically stable; fiscal stimulus and government bond issuance are the most concerned core issues, and monetary policy and the capital market remain key concerns; investors' preference for medium - and short - term interest - rate bonds has increased [2]. Summary by Related Catalog 1. 1 - month Bond Market Outlook - **Survey Background**: A bond market questionnaire was released on December 26, 2025, and 123 valid questionnaires were received by 8:00 on December 29, covering various institutional and individual investors [9]. - **Long - term Treasury Yield Expectations** - **10 - year Treasury (250016)**: 50% of investors think the lower limit of the yield will fall in the 1.75% - 1.80% (inclusive) range, and 56% think the upper limit will fall in the 1.85% - 1.90% range. Current investors' expectations for the rise of the 10 - year Treasury interest rate have gradually increased compared with the November survey results [12][13]. - **30 - year Treasury (250006)**: 37% of investors think the lower limit of the yield will fall in the 2.15% - 2.20% (inclusive) range, and 44% think the upper limit will fall in the 2.25% - 2.30% range. Since December, the 30 - year Treasury yield has shown an overall oscillating trend, and investors expect it to oscillate downward in the next month [14]. - **Expectations for Monetary Policy** - **2026 Policy Adjustments**: 67% of investors think there will be one reserve requirement ratio cut in 2026, and 69% think there will be one interest rate cut [18]. - **Q1 2026 Policy**: 68% of investors think there will be a reserve requirement ratio cut in Q1 2026, but opinions on whether to cut interest rates vary, showing an overall expectation of "biased towards easing, but the path is undetermined" [20]. - **Market Buying Power after New Year**: 45% of investors think the bond market's major logic will remain unchanged after the New Year, and the buying power will remain weak. The overall expectation of the bond market's capital situation after the New Year is "cautious overall, with structural differences" [23]. - **January Bond Market Trends**: Investors do not have a strong consensus on a single direction for the January bond market. The expectation shows a pattern of "cautiously optimistic, structure - dominated", and "short - term strength and long - term weakness" is the most mainstream market expectation [25]. - **Current Bond Market Operations**: In December, most investors were neutral in actual operations. Holding cash and waiting to add positions after a callback and keeping positions basically stable were still the mainstream views. The proportion of those who could start adding positions decreased slightly, and the proportion of those who reduced duration to control risks increased [27]. - **January Bond Market Pricing Logic**: Fiscal stimulus and government bond issuance have become the most concerned core issues, with the proportion rising from 14% in the November survey to 27%. The focus of bond market investors has shifted to "fiscal policy" [28]. - **Preferred Bond Types in January**: Investors' preference for medium - and short - term interest - rate bonds has increased, and their preference for interbank certificates of deposit has also rebounded. The preference for ultra - long - term interest - rate bonds and secondary capital bonds has decreased, indicating that investors may pay more attention to liquidity protection and short - term certainty [32].