ADC 赛道领军企业，技术平台出海获MNC 背书。科伦博泰成立于2016 年，是科伦药业创新研发子公 司，已建立起ADC、大分子、小分子三大技术平台。 机构：西部证券 研究员：李梦园/杨天笑 截至2024 年年报，科伦博泰共布局30+创新资产，10+款药物处于临床阶段，管线储备梯队完善。2025 年将进入加速放量周期，商业化进展值得期待。 ADC 平台：布局肿瘤与非肿瘤两大ADC 开发策略，研发能力获MNC 背书。 考虑到公司25 年即将进入商业化拐点，后续临床数据、BD 预期等催化较多，叠加公司报表端持续改 善，向上弹性较大。首次覆盖，给予"买入"评级。 风险提示：商业化不及预期风险；后续竞品上市竞争风险；医保谈判降价风险；临床开发推进节奏不及 预期风险；海外销售及上市进度不及预期风险等。 １）SKB264：基于戈沙妥珠单抗进行优化，采取全新毒素T030+高DAR值策略，围绕乳腺癌和非小细 胞肺癌形成全线布局。2L+ TNBC（2024.11）及3L EGFRmut NSCLC 已获批上市（2025.3）；2L EGFRmut NSCLC、2L+HR+/HER-2- BC 已递交上市申请；1L TNBC 适 ...