运舟资本 最新观点： 市场处于"牛市中场休息"，AI迎来"Google时刻" 市场观点 国内各个工业领域反内卷政策不断推进，将有利于工业品价格的企稳回升，PPI通缩状况有望持续好 转。以深陷通缩的新能源行业为例，锂电池、风电行业的产成品价格已经从24年下半年开始趋于稳定并 回升，光伏行业反内卷25年下半年刚开始推进。国内地产、基建领域的需求低迷预期已经形成，加上全 球贸易环境的不确定性，国内制造业投资转向海外的趋势还会继续，国内各行业的产能扩张预计都将较 为审慎。展望26年，PPI、CPI有希望逐步由负转正、走出通缩。 资产通缩的压力依然不小，万科债券违约事件标志着房地产行业"出清"进入最后阶段，Q3以来一二线 城市房价下跌速度加快，居民资产缩水的压力很大。房地产资产持续缩水的影响，一是继续给消费增长 带来压力，可能需要26年的宏观政策发挥稳定作用；二是人民币资产类别中，可投资的范畴，未来会相 对集中到权益类资产，相较普遍弱投资属性的房地产、低利率的债券相比，优质的上市公司将是更稀缺 的人民币资产。 加快自主科技创新、抓住AI科技革命机遇，将是中国经济的重要突破口。美国、中国在AI科技革命的 竞争已经到白热化 ...