证券研究报告 | 策略定期报告 2026 年 1 月 21 日 12 月社零同比增幅持续收窄，存储器价格持续走强 ——行业景气观察（0121） 本周景气度改善的方向主要在信息技术领域。上游资源品中，工业金属价格普遍 下跌，贵金属价格持续上涨；中游制造领域，12 月汽车产销同比转负，工业机器 人产量同比增幅收窄。信息技术中，存储器价格持续上涨，12 月集成电路产量同 比增幅收窄，智能手机产量同比降幅收窄。消费服务领域，猪鸡价格上行，生猪 养殖盈利改善。12 月社会消费品零售总额当月同比增幅继续收窄。推荐景气较 高或有改善的贵金属、化工、光伏、交运、养殖业、半导体以及政策有望支持的 旅游、酒店餐饮等消费板块。 ❑【本周关注】12 月社会消费品零售总额当月同比增幅继续收窄，主要因为高基数、 整体需求偏弱以及此前扩消费政策导致需求前置的透支效应显现。具体来看：1） 一线城市同比负增，仍是主要拖累，新一线、二线、三线、四线、五线城市社零同 比增速均有放缓；2）必选消费多数放缓，粮油食品、饮料、服装鞋帽针纺织品同 比增幅均收窄，烟酒同比降幅收窄；3）"两新"等扩消费政策透支效应持续，家 电、汽车、家具同比负增，但需求季节 ...