海外 AI 应用：25 年度总结&26 年展望 20260309 摘要 2027 年云大厂 AI 收入与 Capex 将迎拐点：预计微软、谷歌、亚马逊 AI 年收入均超 200-300 亿美元，2025 年基本打平新增折旧，2027 年 收入将正式覆盖成本项。 基础软件存在显著"错杀"机会：其计费模式多为消费型（流量/存储/ 计算），受益于 Agent 24 小时不间断工作带来的数据量爆发，确定性 优于受席位缩减威胁的流程类 SaaS。 SaaS 估值处于 10 年低位，数据权限成为核心壁垒：垂直 SaaS 因掌握 理赔、临床、法律等私密可验证数据，在 Agent 时代具备更高议价权， 估值修复节奏快于通用流程类。 AI Coding 成为渗透率最高领域：Anthropic 数据显示软件工程调用占 比近 50%，2026 年将集中看到软件公司研发人员成本下降、Token 成 本上升的组织结构性变化。 C 端 Agent 竞争 2026 年全面加速：海外路径侧重 Agent 与传统产品 （如 Instagram、Google Search）整合，底层推理成本放量将驱动大 厂持续扩张 K8S 等基础设施投入。 Q ...