隔夜美股科技板块大跌，如何展望后续科技叙事走向？ 20260205 摘要 特朗普提名沃什引发市场短期冲击，主要源于其对美联储政策的批评和 潜在的缩表主张，但考虑到特朗普的政治诉求和沃什上任的时间，预计 美联储年内仍将维持相对宽松的流动性环境，长期影响有限。 市场风格轮动是短期现象，始于 4,200 点难以突破，成交量下滑背景下 科技成长主题资金流入减弱。技术性量价及风格切换通常持续时间不会 超过一个季度，若宏观矛盾解除及财报指引明确，主线行情将回归。 当前 AI 行情类似 1998 年加速阶段，宏观流动性环境宽松，产业趋势类 似，估值因盈利消化较好。若硬件不断兑现并传导至应用端，则类似 1998-1999 年；若应用难以兑现且流动性收紧，则类似 1999-2000 年 泡沫尾部风险暴露阶段。 生成式 AI 产业存在泡沫但尚未达到危险程度，2027、2028 年电子板 块增速最快且估值最低。长期视角看，AI 产业仍处于发展中段，硬件成 本下降速度与推理收费标准下降速度之间的 PK 是关注重点。 Q&A 近期市场对 AI 科技的应用及其对传统 SaaS 业务的冲击产生了较大波动，您 如何看待这种情况？ 近期市场对 ...

软件ETF（515230）跟踪的是软件指数（H30202），该指数主要反映软件行业上市公司的整体表现，成 分股覆盖了从事系统软件、应用软件开发及相关服务的企业，以体现软件行业相关上市公司证券的整体 表现。该指数具有较高的成长性和技术导向性特征，是衡量信息技术领域特别是软件行业发展状况的重 要指标。 （文章来源：每日经济新闻） 招商证券指出，近期Anthropic发布AI插件工具，引发市场对传统软件商业模式被颠覆的担忧，导致美 股软件概念股抛售。这背后是对以SaaS为首的软件行业长期增长逻辑与高利润率是否仍然成立的根本性 怀疑。通用大模型通过垂类插件，能够以更低的成本、更直接的方式完成过去需要专业软件才能完成的 核心任务，对软件行业的定价逻辑和收入模型形成严重威胁。当前的剧烈波动更应被理解为一场深刻的 结构性调整，而非行业基本面的全面崩坏。 风险提示：提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参 考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成 投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品 ...

智通财经APP获悉，中盛集团发布研报称，判断云知声(09678)近三年营收将呈现出加速的状态， 预 计 2025—2027 年 公 司 营 收 分 别 为 12.36 / 19.23 / 29.18 亿 元， 增 速 分 别 为 31.6%、55.6%、51.7%， 于 2026 年实现盈利。考虑到云知声 大模型业务增长得到验证，AI 临床诊断与医保降费应用潜力较 大，给予 2026 年公司 PS 估值 25 倍，目标价 750.58 港元， 首次覆盖给予"买入"评级。 中盛集团主要观点如下： 云知声是中国 AGI 技术的先驱者 公司是国内较早将深度学习语音技术产业化、多模态技术融合、 并实现大模型商业化落地的 AI 企业。 如今通过持续拓展模型， 已打造多模态大模型与专业行业大模型矩阵。MedBench4.0 最新测评显示， 云知声自主研发的 UniGPT‑Med 在医疗智能体、 医疗大语言模型、医疗多模态大模型三个项目获得第 一，幻觉 率低于 3%，领先行业。 双平台高低搭配，加速商业化扩张 MaaS 放眼全局，通过区域 / 行业大模型私有化部署，拿下政府、 大型企业等高端客户，搭建专属算力 与知识底座， ...

之前有张「中国AI vs 美国AI」的图很火，就在OpenAI和Anthropic齐发新模型的同时，元宝和千问正在开打红包大战，对比起来讽刺性拉满了。 但这个笑话的保质期很短，也不怎么好笑了，因为很快赶上了字节和快手同样先后的发了新一代视频模型，在外网刷屏的程度再次引起洋人对于中国AI 实力深不可测的「刻板印象」。 所以说钱钟书老爷子写「围城」是有道理的，寰宇就是一个围城，里头的人眼馋外边，外边的人羡慕里头。 字节的Seedance 2.0很牛逼，可以说是完全改写了视频生成的方法，而且因为字节这家公司自带的外围声量一直很大，所以虽然发布更晚，评价增长却更 快，但快手的Kling 3.0也非常强，我已经烧掉三个号了，保证绝对不是在强行塑造「双星闪耀」的概念。 这也和两个模型的路线差异有关，综合能力肯定都要对标视频大模型的Sota、也就是谷歌的Veo模型，但Seedance 2.0更侧重于Sora 2的那套运镜、理解、 模仿、转场等效果，极大的利好短视频创作者生态，而Kling 3.0则更偏向于Runway代表的影视化、真实化和工业化的能力，是冲着专业导演和工作室去 的。 所以博主和用户天然会对Seedance ...

两三天前，软件股突然崩了。Anthropic在1月底放出Claude Cowork的插件更新，本来只是个小新闻，结 果华尔街一下就炸锅了。这些插件让AI直接干活，不用再靠传统软件的界面和账号。投资者一看，觉 得SaaS公司那种按人头收费的模式要完蛋了。 要是一个AI代理就能顶十个员工，企业干嘛还买那么多软件席位？市场开始抛售，Salesforce、Adobe这 些巨头股价直线往下掉。恐慌从硅谷传到纽约，交易员们盯着屏幕，手忙脚乱地卖出持仓。 崩盘从2月3日开始加速。那天Anthropic的工具正式引发卖盘，软件指数重挫6%。金融服务股也跟着遭 殃，下跌近7%。总市值损失很快就堆到2850亿美元。欧洲和亚洲市场没跑掉，次日开盘继续跌。 投资者担心AI代理会取代浅层工具，那些只包装业务流程的软件最先倒霉。像合同签署和客户支持， 本来靠DocuSign和Zendesk，现在AI自己就能搞定。整个行业开始反思，软件的价值是不是从界面转向 了数据底座。 高盛这时候跳出来补刀。2月6日，他们公布跟Anthropic合作半年，用Claude模型建AI代理，专攻交易对 账和客户审查。这些代理能读海量记录，套用规则，找出问题， ...

以下文章来源于科创板日报 ，作者郑远方 科创板日报 . 专注科创板和科技创新，上海报业集团主管主办，界面财联社出品。 Anthropic一款AI法务工具，给了全球软件股"一记闷棍"。 从美股、港股到日股，软件公司股价在恐慌下遭遇重创，市场叙事从"AI赋能一切"急转为"AI吞噬软件"。仅2月4日一天，美股追踪软件、金 融数据和交易所股票的两项标普类股指数市值合计蒸发约3000亿美元，Wind香港SaaS指数板块总市值蒸发近150亿港元。 据介绍，Anthropic发布的是一款Claude Cowork上的面向企业法务的AI插件工具，其能执行多项文书工作，包括追踪合规事项、审查合同、 撰写简报等。 产品甫一发布就引发了法律及数据服务概念股的第一波抛售潮，随后SaaS与金融科技板块也开始大范围跟跌。 究根结底， 抛售潮背后是对以SaaS为首的软件行业利润率与长期增长是否仍然成立的根本性怀疑 。 风暴中心自然是SaaS（软件即服务）。 Ortus Advisors分析师Andrew Jackson表示，"对于软件公司来说，当前的情况尤其令人担忧，因为AI有可能彻底取代传统的流程锁定型SaaS 产品，从而摧毁它们的商业 ...

Core Viewpoint - The article discusses a significant sell-off in the software sector, triggered by the introduction of AI capabilities by Anthropic, which threatens traditional software companies and their business models [4][6][19]. Group 1: Market Reaction - The global capital market has indiscriminately sold off software stocks, with major companies like Salesforce, Workday, and Intuit losing nearly $258 billion in market value in a single day [4]. - The North American software index experienced a 15% decline in January, marking the worst monthly performance since 2008 [4]. - The sell-off has spread to the Asia-Pacific market, leading to sharp declines in the stock prices of several industry leaders [4]. Group 2: AI's Impact on Software - Anthropic's AI application, Claude Cowork, has introduced capabilities that allow it to perform tasks traditionally done by humans, such as managing files and operating software [8][10]. - The release of specific plugins for various industries, including law and finance, indicates a shift where AI is not just a tool but a competitor to traditional software providers [11][13]. - Analysts predict that up to 50% of entry-level white-collar jobs may be impacted by AI within the next 1 to 5 years, posing a threat to companies that provide software tools for these roles [13]. Group 3: Software Industry Challenges - Software vendors are in a precarious position, needing to demonstrate revenue growth to alleviate concerns about AI's impact [15]. - Major companies are announcing layoffs, indicating a tightening of corporate budgets and a reluctance to invest in traditional software when AI can perform tasks at a lower cost [16]. - The trend of "downgrading" software is emerging, as companies reconsider the necessity of expensive SaaS solutions in light of AI capabilities [16]. Group 4: Future of Software Companies - The software industry is expected to split into two categories: "tool-based" software that will likely be eliminated and "system-based" software that must adapt to survive [24][25]. - Future software companies will need to shift from a per-user pricing model to a results-based pricing model, as AI agents reduce the need for human users [27]. - Gartner predicts that by the end of 2026, 40% of enterprise SaaS will incorporate outcome-based pricing elements, marking a significant shift in the industry [27].

软件板块正经历一场惨烈的抛售，这不仅仅是市场情绪的波动，而是一场关于行业终局的深度重估。 据追风交易台，瑞银在2月4日发布的重磅研报中指出：投资者现在不应急于"接飞刀"，而应保持耐心。 核心逻辑在于，AI技术进步的加速度（如Gemini 3、Claude 4.5及OpenAI的潜在发布）正在从根本上 冲击传统的SaaS商业模式。虽然市场早已预期AI会带来变革，但现在的现实是，变革速度快于预期， 而软件公司的收入增长曲线却迟迟未见上扬。 对投资者而言，这意味着SaaS及应用软件类股票的"终端价值"风险正在急剧上升。瑞银明确指出，短期 内应避开那些基于"席位"定价的应用软件公司，因为它们正处于AI颠覆的风暴眼中。如果投资者仍想 在科技领域寻找机会，瑞银建议将目光转向基础设施、数据和网络安全领域（如微软、Snowflake、 Datadog、Okta等）。这些领域虽然也随大盘下跌，但其客户支出趋势更为健康，且受AI直接替代的风 险较低。简而言之，现在的策略是：对应用软件保持观望，对基础设施择机吸纳。 增长幻觉破灭：不只是AI恐惧，更是周期性衰退 市场习惯将软件股的暴跌完全归咎于对AI颠覆的恐慌，但这掩盖了更残酷的基 ...

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这种颠覆不仅限于软件即服务（SaaS）领域。人工智能如今正渗透到专业服务行业——财富管理、咨询、法律等，这些行业历来依赖高薪专家和劳动密 集型工作流程，且在很大程度上未受到以往技术革命的影响。人工智能不仅能提炼和整合专家知识，还能打破领域壁垒，提供跨学科的智能服务，其表现 超越了传统的人类专业技能。 一个越来越明确的事实是，人工智能正在重塑工作的方式，但并没有消解软件的存在价值。相反，在 AI 进入企业核心流程之后，软件作为基 础设施的重要性反而被进一步放大。 对头部SaaS厂商而言，真正的挑战不在于是否会被AI"取代"，而在于能否成为AI调用的基础设施层，能否将自身产品转化为智能体时代的标准 化能力模块。商业模式的变化或许不可避免，但价值本身并未消失。 最近，AI 与 SaaS 的关系被一次市场波动推到了聚光灯下。随着 Anthropic 发布面向开发者的 AI 插件能力，多家头部 SaaS 公司股价在短时间内出现明显 下跌，"AI 是否正在取代软件""SaaS 是否正在走向终结"的讨论迅速蔓延。 这种情绪并不陌生。每一次底层技术发生跃迁，市场都会本能地将"工具"与"智能"对立起来，仿佛后者的出现必然意味着 ...