文|有风 编辑|有风 2025年的香港IPO市场，上半年还在为募资额逼近3000亿港元欢呼，这可是四年新高，排队等着上市的 公司超过300家，热闹得像过年赶大集。 没想到年底突然踩了刹车，监管部门因为上市申请质量问题盯上了这块香饽饽。 这繁荣背后的隐忧，早有苗头。 前阵子香港证监会和港交所一起给保荐机构发了封联名信，口气挺严肃。 信里直接点出三大问题，申请文件写得乱七八糟，业务模式说不清楚，监管问话半天不回应，招股流程 也不按时间表走。 监管放话了，再这样下去，可能要限制保荐人做业务，甚至给牌照加条件。 尽职调查？文件起草？能把材料凑齐交上去就不错了，哪还有时间抠细节。 有个在中环上班的投行小哥跟我抱怨，他们团队今年接了8个项目，人均下来每个人手里攥着快10个 case，新人刚入职就得独立写招股书章节，" 师傅带徒弟？师傅自己都忙得脚不沾地"。 忙成这样，质量能好到哪去？ 有次跟一个律所的朋友吃饭，他说见过最离谱的案子，有家拟上市公司的业务数据前后矛盾，保荐人愣 是没发现，还是监管审核时指出来的。 "现在都流行'流程简化'，说白了就是能省则省。" 他夹了口菜，"你想啊，发行窗口就那么几个月，错过了可能就得等明 ...