在海豚投研对Mercado Libre--拉美最大综合互联网巨头之一的上篇和中篇覆盖，我们探讨和分析了公司旗下两大支柱--电商和金融信贷业务所处的行业环 境、市场竞争格局、商业模式等因素。 而本收官篇中，海豚则将专注于近期的公司和行业动态，对公司未来业绩的展望，以及最后对公司估值和投资价值的判断上，给出我们的看法。 一、电商板块 1、履约提效下，拉美电商行业方兴未艾 1) 拉美电商潜力释放迟缓，动荡经济和物流瓶颈是主要问题 如我们在上篇中已经提及的，对Meli所处的拉美电商市场的情况，可以做出2个定性的总结： a. 拉美电商市场仍处在发展的中早期阶段，到2024年拉美地区的线上购物渗透率（剔除汽车、油气等品类）仅14%上下，相比中美等成熟市场30%~40% 的水平，长期视角内无疑有不小的提升空间。 b. 但从历史经验看，即便在很低的渗透率基数下，除了疫情红利期间，拉美电商行业的增长却并不迅速。如下图所示，红利期前18~19年间增速不足 20%，而2022年后行业增速也随着疫情结束迅速滑落，并没能长久地延续高增长的状态。 而同样基于覆盖第一篇中的分析，拉美地区历史上电商行业增长相对迟缓的主要制约因素包括： a. ...