贝森特"化债"的招靠谱吗？（一） [Table_Author] 分析师：陶川 分析师：邵翔 分析师：林彦 执业证号：S0100524060005 执业证号：S0100524080007 执业证号：S0100525030001 邮箱：taochuan@mszq.com 邮箱：shaoxiang@mszq.com 邮箱：linyan@mszq.com ➢ 债务是暂时的，但信用是永恒的，美债现在就像在"悬崖边上"。如何处理 36 万亿的巨额美债以及其带来的高额利息，无疑是美财长这份工作向贝森特下 的最大的战书。他也确实提出了许多或新或旧的方案来纾解财政压力。 ➢ 为什么 SLR 会影响美债市场？其中最核心的一点是在计算总杠杆暴露时， 商业银行的所有资产被"一视同仁"，并不会按风险进行调整，这与资本充足率等 风险加权的指标截然不同，在后者的计算中美债的信用风险权重往往是 0。除了 在资产端配置美债外，银行（或其子公司）也是美债主要的做市商，交易持仓的 美债同样受到杠杆率的约束，而这会直接影响到美债市场的流动性。 ➢ 此前在 2020 年疫情期间，美国监管部门就曾阶段性地允许美债和银行在美 联储的存款不纳入 SLR 计 ...