↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 青侨阳光 来源：雪球 过去几年里，医药板块经历了剧烈的起落：先是2021-2024年连续4年超期长跌，再是2025年的大幅修复。截至2025年10月底，港股的恒生医疗 指数点位是4048点，从倍数上看，差不多正好落在2020年高点（8396点）与2024年低点（1998点）的中间——从最底部起已经上涨了1倍，但相 比前期高点还有1倍空间。 相比之下，传统产业权重更高的A股全指医药指数，截至10月底的点位（9488点），相比前期高点（16906点）和前期低点（7038点）而言，也只 是走到25%分位，甚至还远未到一半的水平。 这与我们自下而上的跟踪覆盖是一致的：我们覆盖的港股和A股医药作为整体，从2024年中的严重低估一路拉升到2025年9-10月相比历史估值中 轴的基本持平，不过从2025年9-10月开始出现普遍性回调。 相当于 过去1年里车开到了半路，结果最近2个月市场又出现倒车。站在这个时点，或许可以再梳理一遍对当前医药板块现状的理解以及对未来医药 行业前景的判断，进而重新校 ...