今日早参 2025 年 6 月 17 日 策略首席研究员兼金融工程联席首席 研究员 座机：021-28972202 邮箱：hekang@htsc.com 今日热点 宏观：5 月经济数据: 消费走强，生产偏弱 易峘 首席宏观经济学家 邮箱：evayi@htsc.com 何康 5 月经济活动数据点评 由于 2024 年 5 月经济活动基数走低，今年 5 月经济数据总体呈现出"环比 放缓、同比稳健"的态势，具体看，外需和工业生产环比减速，地产销售和 投资增长同比降幅走阔，而消费增长大幅超预期，但部分受一次性因素提 振。随着"抢出口"退坡，关税不确定性下出口订单增长放缓，5 月出口、 发电量、工业增加值同比同步回落。同时，虽然广义（一般公共预算+政府 性基金）财政支出同比保持高速增长，但环比增长在 4 月后有所放缓，短期 对总需求贡献有所回落（图表 1）。内外需因素共振下，短期增长不确定性加 强，市场主体风险偏好边际回落，也部分可以解释为何地产销售环比减速。 社零同比增长较为亮眼，主要受益于"618"错位及五一假期出行活跃同比 增速超预期增长。考虑到后续"以旧换新"政策退坡、整治违规聚餐等政策 的影响、社零高增的持续 ...

Core Viewpoint - The article highlights the innovative use of a "balloon" structure, known as a pit gas membrane, at the Honglou 1905 construction site in Jinan to mitigate dust and noise pollution during construction activities [2][3]. Group 1: Project Overview - The Honglou 1905 project is located in a sensitive area near Shandong University and other institutions, necessitating measures to minimize environmental impact [3]. - The gas membrane covers an area of approximately 20,000 square meters, with dimensions of over 150 meters in length, over 100 meters in width, and about 50 meters in height, totaling a surface area of around 30,000 square meters [3]. Group 2: Environmental Impact Mitigation - The gas membrane structure is designed to achieve "three protections": it can reduce dust by approximately 90%, lower construction noise by over 80%, and prevent rainwater infiltration, thus ensuring environmental protection, noise reduction, and operational capability during rainy seasons [3][4]. - The membrane is made of PVDF material, which is only 1 millimeter thick but blocks over 90% of ultraviolet rays, and features ventilation systems to maintain a comfortable internal environment [5]. Group 3: Construction Timeline and Technology - The project is expected to begin earthworks by the end of June, primarily involving mechanical operations until the end of September, with underground foundation work starting in October [4]. - The gas membrane incorporates advanced technology, including a PLC intelligent control system that allows for real-time adjustments of internal conditions, ensuring safety and efficiency during construction [5].

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 我们认为，广州市于2024年9月已实质放开居民家庭在本市购买住房的各项限购政策；此次提及更多是对已有 政策的进一步明确，向市场传递宽松的积极信号。此外，关于加快推进城中村改造将有利于带动更多购房需求 的释放，以及推进利用专项借款购买存量商品房作为安置房，或将助力地产进一步去库。 本周市场重要数据跟踪： 国务院总理李强6月13日主持召开国务院常务会议，会议指出：构建房地产发展新模式，对于促进房地产市场 平稳、健康、高质量发展具有重要意义，要着眼长远，坚持稳中求进、先立后破，有序搭建相关基础性制度。 要扎实有力推进"好房子"建设，纳入城市更新机制加强工作统筹，在规划、土地、财政、金融等方面予以政策 支持。要对全国房地产已供土地和在 ...

智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，2024年四季度以来建筑板块走势主要受化债政策、外部扰 动、行业景气度三大因素驱动，5月以来随着中美谈判取得积极进展，市场风险偏好提升，积极情绪开 始外溢到建筑行业，低估值央国企在宏观预期改善和中国资产重估影响下估值有望明显提升。具体区域 和领域方面，该行认为在土地市场恢复缓慢的背景下，地方财力形成基建软约束，应重点关注支出扩张 尚有余力的经济发达地区和专项债、特别国债、央企投资充足的西部地区，关注核电、新质基建、一带 一路建设等优质细分领域。 中信建投主要观点如下： 建筑板块受外部扰动和基本面影响较大 截至6月12日AH股市场风险偏好均处于较高水平，随着中美对话落实与宏观预期转好，市场风险偏好可 能会从较高水平向低水平扩散，建筑板块的低估值、低配置和红利特征有望实现轮动"补涨"。同时建筑 红利资产主要集中在八大建筑央企与分红较高的地方基建国企，其盈利实现主要归功于自身经营和宏观 改善，与传统红利资产有明显不同，在宏观预期改善和中国资产重估中受益弹性更高。 财政对基建形成软约束，重点关注高景气区域和领域 2024年四季度以来建筑板块走势主要受化债政策、外部扰动、行业景气 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨建筑与工程 [Table_Title] 重视建筑板块港股与 A 股高股息的投资机会 报告要点 [Table_Summary] [Table_Summary] 继续看好建筑板块高股息投资机会：1）建筑央企：资质齐全，经营稳健受益稳增长，高股息 首选中国建筑；2）地方国企：聚焦政策发展趋势和方向，四川省战略腹地建设，首选四川路 桥；3）国际工程：重视"一带一路"投资机遇，标的包括中钢国际&中材国际；4）优质民 企：筛选经营基本面稳健，分红率提升标的，首选江河集团。 分析师及联系人 张弛 张智杰 袁志芃 龚子逸 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com [Table_Author] SAC：S0490520080022 SAC：S0490522060005 SFC：BUT917 建筑与工程 cjzqdt11111 [Table_Title2] 重视建筑板块港股与 A 股高股息的投资机会 [Table_Summary2] 建筑港股保持强势，高股息+稳增长受到市场青睐 近期建筑港股高股息标的表现较好，5 月以来中国交通建设（1800 ...

每日晨报 2025年6月16日 银河观点集萃 责任编辑 周颖 ☎：010-80927635 网:zhouying_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130511090001 要闻 从日本经验看,如果经济一旦陷入通缩陷阱,会极大压制居民和企业的消费和投资意愿,并 导致货币和财政政策的传导机制有效性下降,政策效果由此也会大打折扣。去年以来,决策层反 复强调当前面临的困难之一是国内有效需求不足,明确提出要全面提振内需。针对由于需求不足 导致的物价低迷问题,今年两会工作报告中把 CPI 的目标值从 3%下调至 2%,这意味着 CPI 目 标已经从约束性目标变为成果性目标,从之前防止 CPI 突破 3%,变为推动物价水平回归 2%的 正常水平。对此,央行在一季度货币政策报告中也明确表示"把促进物价合理回升作为把握货币 政策的重要考量，推动物价保持在合理水平"。 前五个月社融资增量累计为 18.63 万亿元 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 宏观:"新"供给侧改革的"加减乘除"。未来十年,国内经济在 AI 驱动下, ...

齐鲁晚报·齐鲁壹点 张頔 | 索引号: | 000014345/2025-00269 | 分 类: | 公示公告 | | --- | --- | --- | --- | | 发布机构: | 上海铁路监督管理局 | 生成日期: | 2025年03月25日 | | 名 称 | 上海铁路监督管理局行政处罚公开信息〔2025〕第 文 号: | | 元 | | | 5를 | | | | | | 内容概述: | 上海铁路监督管理局行政处罚公开信息〔2025〕第 | | 时效性: | 有效 | | 5를 | 齐鲁晚报·齐鲁壹点记者于国家铁路局官网了解到，6月13日，其公示了广州铁路监督管理局行政处罚公开信息〔2025〕第13号。据悉，被行政处罚的单位为 中国中铁（601390.SH/00390.HK）旗下的中铁四局集团有限公司（下称"中铁四局"）。 内容显示，监督检查发现，中铁四局在广州铁路监督管理局辖区内的铁路工程建设中存在违法分包行为，违反了《建设工程质量管理条例》第二十五条第三 款的规定。 2025年6月12日，广州铁路监督管理局根据《建设工程质量管理条例》第六十二条第一款和《铁路建设工程质量监督管理规定》第六十三条 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 06 15 年 月 日 当前为何要重视建筑央企港股投资机会？ 央企港股估值极低，A/H 价差大，股息率具备较强吸引力 。截至 2024/6/13，中国中铁、中国铁建、中国交通建设的 H 股 PE（ TTM）均小 于 4 倍；中国中铁、中国铁建、中国交通建设、中国中冶、中国能源建设 PB（ MRQ）均小于 0.4 倍，建筑央企港股估值处于极低位置。从 A 股与 H 股的价差看，两地上市的中国中铁、中国铁建、中国交通建设、中国中冶、 中国能源建设 5 家公司 A/H 价差平均为 86% 所有两地上市公司 A/H 价 差平均为 73%），其中中国中冶、中国能源建设 A/H 价差超过 100%。从 股息率看，我们统计的 7 家建筑央企 见表 1）H 股的平均股息率 TTM） 为 5.16%，其中中国中铁、中国铁建、中国交通建设、中石化炼化工程 H 股股息率 TTM）均高于 5%，具备较强吸引力。 对保险等长周期资金来说，建筑央企港股配置性价比凸显。监管政策积极 引导中长期资金入市，证监会等六部委印发《关于推动中长期资金入市工 作的实施方案》，预计增量中长 ...

另外，在曾毅商业布局中，还有一些企业因内部管理、战略决策等多方面原因走向终结。例如，曾毅此前投资的深圳本业贸易公司，由于经营不善，在 2016 年面临高达 1.5 亿元的执行金额，曾毅需认缴 2200 万。2018 年，因未能按时认缴，被法院强制执行，这一事件对该公司运营产生了致命打击，最终导 致公司注销，投资化为泡影。 曾毅涉足商业领域由来已久，早年便积极布局。在他名下的企业中，涉及房地产开发、建筑工程、建材销售、水电能源等多个行业。例如，东源路桥房地产 开发有限公司、东源路桥建筑工程有限公司以及深圳毅鑫建材工程有限公司等，在各自领域均有过业务拓展尝试。其中，东源路桥房地产开发有限公司曾参 与当地部分房地产项目开发规划，试图在竞争激烈的房地产市场分得一杯羹；东源路桥建筑工程有限公司则承接各类建筑工程项目，从居民住宅到商业建 筑，业务范围较广。然而，随着市场环境变化以及行业竞争加剧，这些公司在经营过程中逐渐面临困境。房地产市场调控政策趋严，开发成本上升，销售周 期拉长，使得房地产开发公司利润空间被压缩，东源路桥房地产开发有限公司最终难以支撑，走向注销。建筑工程行业也面临原材料价格波动、人力成本上 升等问题，项 ...

成都市玉林东路特色街区改造项目。四川省住房和城乡建设厅供图 "片区统筹"被划重点 以"片区"为单位推进城市更新，让更新点位从"单打独斗"进入"抱团发展"新阶段，能够撬动更多社会资本参 与其中 城镇老旧小区整治改造放在首位 今年5月，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于持续推进城市更新行动的意见》（以下简称《意 见》），提出支持地方因地制宜进行探索创新，建立健全可持续的城市更新机制。那么，四川的城市更新工作如 何推进？ 《方案》中，"片区统筹"被划重点。相关权威人士介绍，片区式更新和传统小区改造有所不同，"片区"的地 理范围更广、受益群体更多元。以"片区"为单位推进城市更新，让更新点位从"单打独斗"进入"抱团发展"新阶 段，能够撬动更多社会资本参与其中。住房城乡建设厅城市更新处相关负责人也表示，四川的城市更新工作，目 前正处于由单点突破转向系统重构的重要阶段。 对此，四川已有实践。例如，成都市玉林东路特色街区改造项目统筹推进"由街区打造带动社区治理、片区发 展"的城市更新模式，全面更新沿线商铺153家、调整业态品牌70余家。同时，按照"政府规划、市场主导、注重时 序、资金平衡、专业运营"的开发思路及基本原则， ...