Investment Ratings - Banking: Overweight (Maintain) [1] - Securities: Market Weight (Maintain) [1] - Insurance: Overweight (Maintain) [1] Core Insights - The banking sector shows a continued growth trend in social financing, with a marginal decrease in the contribution of government bonds. Corporate bonds increased by 178.8 billion yuan year-on-year, becoming the main increment in social financing. However, the demand for loans remains weak, with a year-on-year decrease of 190 billion yuan in new RMB loans in November [5][44]. - The securities industry has seen multiple core indicators reach historical highs in 2025, with total stock fund transaction volume exceeding 500 trillion yuan, a year-on-year increase of over 70%. The primary market has rebounded, with IPO and refinancing scales increasing by 95.64% and 326.17% respectively, indicating improved market liquidity and financing conditions [3][46]. - The insurance sector reported a total original premium income of 57,629 billion yuan in the first 11 months of 2025, a year-on-year growth of 7.6%. Life insurance companies saw a 9.1% increase in premium income, while property insurance companies grew by 3.9% [4][47]. Summary by Sections Market Review - As of January 8, 2026, the banking, securities, and insurance indices changed by -0.87%, +0.91%, and +1.95% respectively, while the CSI 300 index increased by +2.05%. Among 31 industries, the banking and non-banking sectors ranked 29th and 21st in performance [5][13]. Valuation Situation - As of January 8, 2026, the PB ratio for the banking sector is 0.74, with state-owned banks, joint-stock banks, city commercial banks, and rural commercial banks having PB ratios of 0.79, 0.61, 0.71, and 0.63 respectively. Notably, China Merchants Bank, Agricultural Bank of China, and Ningbo Bank have the highest valuations at 0.96, 0.95, and 0.87 [22][24]. Recent Market Indicators - The one-year MLF operation rate is 2.0%, with LPR rates at 3.0% for one year and 3.50% for five years. The average interbank borrowing rates for one day, seven days, and fourteen days are 1.33%, 1.50%, and 1.60% respectively [29][30]. Industry News - The China Banking and Insurance Regulatory Commission has released guidelines for data classification and grading in the insurance asset management industry, effective January 1, 2026, aimed at enhancing data security management standards [39][40].

今日聚焦 1、招商银行：2025年半年度共计派发现金红利约255.48亿元 股权登记日1月15日 招商银行公告称，公司2025年半年度A股分红派息方案为每股派发现金红利人民币1.013元(含税)，共计 派发现金红利约人民币255.48亿元(含税)。其中，A股总股本为206.29亿股，派发A股现金红利约人民币 208.97亿元(含税)。股权登记日为2026年1月15日，除权(息)日和现金红利发放日均为2026年1月16日。 2、通富微电：拟定增募资不超过44亿元 用于存储芯片封测产能提升项目等 通富微电公告称，公司拟向特定对象发行A股股票，募集资金总额不超过44亿元，用于存储芯片封测产 能提升项目、汽车等新兴应用领域封测产能提升项目、晶圆级封测产能提升项目、高性能计算及通信领 域封测产能提升项目以及补充流动资金及偿还银行贷款。 3、泸州老窖2025年中期利润分配方案：拟10股派13.58元 合计拟派约20亿元(含税) 西部黄金公告称，持有5.98%公司股份的股东吐鲁番金源矿冶有限责任公司，计划自公告披露之日起十 五个交易日后的三个月内，通过集中竞价交易方式减持不超过910.99万股，占公司总股本比例不超过 1% ...

7．与身份不明的客户进行交易。 李某（时任山西和顺农村商业银行股份有限公司副行长）对与身份不明的客户进行交易，违反信用信息 采集、提供、查询及相关管理规定负有责任，被罚款2.5万元。 1月9日金融一线消息，中国人民银行山西省分行行政处罚决定信息公示表显示，山西和顺农村商业银行 股份有限公司存在以下违法行为类型，被罚款80.66万元。 1．违反金融统计相关规定。 2．违反账户管理规定。 3．未采取防范网络攻击、网络侵入的技术措施。 4．未按规定留存相关网络日志。 5．违反反假货币业务管理规定。 6．违反信用信息采集、提供、查询及相关管理规定。 白某锦（时任山西和顺农村商业银行股份有限公司董事长）、刘某涛（时任山西和顺农村商业银行股份 有限公司法律合规部经理）对与身份不明的客户进行交易负有责任，分别被罚款1.5万元。 郝某健（时任山西和顺农村商业银行股份有限公司业务发展部经理）对违反信用信息采集、提供、查询 及相关管理规定负有责任，被罚款1万元。 | | | | 1．违反金融统计相关规定。 | | 中 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

香港本地股方面，长实集团跌0.33%，收报42.1港元；新鸿基地产涨1.36%，收报104.2港元；恒基 地产涨0.89%，收报29.62港元。 中资金融股方面，中国银行跌0.68%，收报4.39港元；建设银行跌0.26%，收报7.59港元；工商银行 涨0.49%，收报6.13港元；中国平安跌0.28%，收报70港元；中国人寿涨1.09%，收报31.48港元。 新华社香港1月9日电 香港恒生指数9日涨82.48点，涨幅0.32%，收报26231.79点。全日主板成交 2451.3亿港元。 国企指数涨9.19点，收报9048.53点，涨幅0.1%。恒生科技指数涨8.8点，收报5687.14点，涨幅 0.15%。 蓝筹股方面，腾讯控股跌0.81%，收报611港元；香港交易所涨0.38%，收报426.8港元；中国移动无 升跌，收报80.95港元；汇丰控股涨0.4%，收报124.8港元。 石油石化股方面，中国石油化工股份涨0.43%，收报4.69港元；中国石油股份涨1.63%，收报8.1港 元；中国海洋石油涨1.26%，收报20.94港元。 责任编辑：袁浩 ...

固 定 收 益 2026 年 01 月 09 日 2026 年可转债年度策略：穿越"墨西拿海峡" 团队成员 投资要点： 转债估值：月不西沉？ 固 定 收 益 深 度 从历史上看，转债估值并不直接反映正股波动率的趋势变化而更 多跟随正股方向性同步变化，而从当前来看市场对于 26 年正股方向性 的信心依然较强，另一方面以纯债资产的历史实际收益率来衡量转债 配置的机会成本，预计至少在未来一个季度到半年左右的时间里，这 一机会成本都大概率偏低，同时在结构上低波动低估值的银行、消费 类转债的逐步退出，高波动的成长新券发行带来转债整体的隐含波动 率上升，我们预计 26 年转债的估值可能类似 22 年会持续处在历史偏 高水平上，判断转债整体估值、分位数等全市场资产特征指标及其意 义，变成了一件难且效用偏低的事，对于结构和个券的关注或将更具 性价比。 从负债端角度来看，由于在新产品中转债占用含权资产仓位，估 值支撑主要靠老产品规模增长，而对于转债的仓位边际又在持续下行， 26 年负债端虽不至于拖累估值表现，但或也很难成为估值进一步上行 的推动力。转债当前的高估值状态实际上已经计入了未来正股的可观 涨幅，这一上涨预期如果要得到 ...

阎某林（时任山西古交农村商业银行股份有限公司欣信分理处运营主管）对与身份不明的客户进行交易 负有责任，被罚款1.5万元。 王某飞（时任山西古交农村商业银行股份有限公司东曲储蓄所所长）对未按规定履行客户身份识别义务 负有责任，被罚款1.5万元。 武某强（时任山西古交农村商业银行股份有限公司董事、副行长）对与身份不明的客户进行交易、未按 规定履行客户身份识别义务负有责任，被罚款3万元。 | 序 号 1 2 3 | 当事人名称 （姓名、职务） 有限公司欣信分理处 王某飞（时任山西古 | 行政处罚 决定书文 号 晋银罚决 字 6号 〔2025〕 晋银罚决 | 违法行为类型 1．未按规定履行客户身份识别义务。 以下违法行为负有直接责任：与身份不 明的客户进行交易。 对山西古交农村商业银行股份有限公司 | 行 政 处 罚 内 容 罚 款 元 1.5 万 罚 | 作 出 行 政 处 罚 决 定 机 关 名 称 中 国 人 民 银 山 分 中 国 民 行 省 行 中 | 作出 行政 处罚 决定 日期 2025 日 月31 2025 年12 | 公示 期限 （自 公示 之日 起计 算） 三年 三年 | 备 注 | | --- ...

构建境内外贯通、全生命周期科技金融服务体系，一是率先落地债市科技板全国"首批发行""首批注 册""首单风险分担工具"，2025年，非金融企业发行科创债券规模合计441.5亿元，居全国城市第二。二 是"腾飞贷""科技初创通""科汇通"三大模式获全国推广，助力深圳5100余家初创期成长期科技企业获贷 超160亿元。三是科技创新和技术改造再贷款支持2843家科技企业、122个技术改造项目发放贷款611亿 元，居全国城市第三。 三、打造深圳全域支付示范区，从最初一公里"包教包会"到最后一公里"即买即退"，提振入境消费同比 增长超3成 最初一公里"包教包会"。在深圳机场、深圳湾口岸等5个综合服务中心协助外籍人员完成有关支付操 作，累计服务近3万人次。最后一公里"即买即退"。构建涵盖现金、银行卡、电子钱包等多门类多品种 的便利化退税退付体系，率先推出"退付至境内外电子钱包"等多项全国性首创举措，推动离境退税商品 销售金额同比增长1.99倍。做好十五运会、文博会、高交会等国际性活动支付保障，2025年，便利支付 服务激活深圳入境消费1.89亿笔、264亿元，同比分别增长约3成。超300万港人在深开立银行账户，其 中代理见证 ...

1月9日金融一线消息，西安银行今日发布公告称，西安曲江文化产业风险投资有限公司（以下简称"西 安曲江文化"）持有西安银行股份有限公司（以下简称"公司"）100，628，200股股份，占公司总股本的 2.26%。西安曲江文化本次质押公司股份50000000股，占其持有公司股份的49.69%，占公司股份总数的 1.12%。 责任编辑：曹睿潼 1月9日金融一线消息，西安银行今日发布公告称，西安曲江文化产业风险投资有限公司（以下简称"西 安曲江文化"）持有西安银行股份有限公司（以下简称"公司"）100，628，200股股份，占公司总股本的 2.26%。西安曲江文化本次质押公司股份50000000股，占其持有公司股份的49.69%，占公司股份总数的 1.12%。 责任编辑：曹睿潼 ...

对于股市多头而言，关税被推翻是一个明确的利好信号。富国银行首席股票策略师Ohsung Kwon此前估计，如果关税被取消，标普500 指数成分股公司2026年的息税前利润将比去年水平提高2.4%。Ocean Park Asset Management的首席投资官James St. Aubin认为，这将成 为"小幅反弹的催化剂"。 摩根大通Delta-One部门详细列出了几种可能的市场反应情景： 在债券市场方面，据摩根大通策略师Jay Barry等人的报告，关税的取消可能会"重新点燃财政担忧"，导致长期收益率上升和收益率曲线 变陡。但这部分影响预计是有限的，因为市场预期特朗普政府会寻求其他法律途径恢复征税。摩根大通团队包括Martin Tobias和 Matthew Hornbach的报告指出，由于华尔街已部分计入了风险，债市的抛售可能是短暂的，随后投资者可能会"买入事实"（buy the fact），推动收益率重新走低。 据央视新闻，当地时间1月6日，美国最高法院宣布，将在本周五（1月9日）就关税问题作出裁决。尽管市场普遍预期这项不利于特朗 普的裁决将在短期内提振股市并给债市带来压力，但投资者的焦点已迅速转移至 ...

责任编辑：曹睿潼 来源：中国再保险 来源：中国再保险 1月9日，中国再保党委书记、董事长庄乾志，党委副书记、副董事长、拟任总裁朱晓云会见中国银行党 委副书记、副董事长、行长张辉，党委委员、副行长刘承钢一行。 中国再保与中国银行战略合作基础深厚，双方围绕金融体系绿色转型和气候风险治理能力提升、银保共 同服务科技金融、携手为"一带一路"中国海外利益提供金融支持等方面开展深入交流。下一步，双方将 聚焦银保主责主业，牢牢把握金融工作的政治性、人民性，共同做好金融"五篇大文章"。 集团公司相关部门、相关子公司参加会谈交流。 中国再保与中国银行战略合作基础深厚，双方围绕金融体系绿色转型和气候风险治理能力提升、银保共 同服务科技金融、携手为"一带一路"中国海外利益提供金融支持等方面开展深入交流。下一步，双方将 聚焦银保主责主业，牢牢把握金融工作的政治性、人民性，共同做好金融"五篇大文章"。 集团公司相关部门、相关子公司参加会谈交流。 责任编辑：曹睿潼 1月9日，中国再保党委书记、董事长庄乾志，党委副书记、副董事长、拟任总裁朱晓云会见中国银行党 委副书记、副董事长、行长张辉，党委委员、副行长刘承钢一行。 ...