证券研究报告 | 2025年05月09日 黄金珠宝行业 2024 年及 2025 一季度财报总结 加速向产品驱动转型增长，门店层面更重视单店效益 |  | 行业研究·行业快评 |  | 商贸零售·专业连锁Ⅱ | 投资评级：优于大市（维持）  | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | 张峻豪 | 021-60933168 | zhangjh@guosen.com.cn | 执证编码：S0980517070001 | | 证券分析师： | 柳旭 | 0755-81981311 | liuxu1@guosen.com.cn | 执证编码：S0980522120001 | | 证券分析师： | 孙乔容若 | 021-60375463 | sunqiaorongruo@guosen.com.cn | 执证编码：S0980523090004 | 事项： 近期，主要的黄金珠宝上市公司已公布 2024 年年报及 2025 年一季报，整体在金价持续上涨的背景下呈现 一定的分化趋势及如下特征： 国信零售观点：行业层面来看，2024 年金价持续新高对消费端的一定抑制，但进入 2 ...

行 业 研 究 2025 年 05 月 05 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -29% -14% 0% 14% 29% 43% 2024-05 2024-09 2025-01 商贸零售 沪深300 相关研究报告 《年报一季报陆续披露，关注高景气 板块优质公司—行业周报》-2025.4.27 《"美团闪购"品牌独立，即时零售模 式加速发展—行业周报》-2025.4.20 《医美化妆品 3 月月报：锦波生物首 个胶原蛋白填充三类械获批，关注"情 绪消费"主线下的美妆机遇—行业点 评报告》-2025.4.19 零售企业经营持续承压，关注高景气优质公司 ——行业周报 | 黄泽鹏（分析师） | 陈思（联系人） | | --- | --- | | huangzepeng@kysec.cn | chensi@kysec.cn | | 证书编号：S0790519110001 | 证书编号：S0790124070031 | chensi@kysec.cn 证书编号：S0790124070031 财报全部披露完毕，零售企业经营持续承压，关注高景气板块优质公司 A 股上市公司 2024 年年报、2025 年 ...

行 业 研 究 2025 年 05 月 05 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -29% -14% 0% 14% 29% 43% 2024-05 2024-09 2025-01 商贸零售 沪深300 相关研究报告 《年报一季报陆续披露，关注高景气 板块优质公司—行业周报》-2025.4.27 《"美团闪购"品牌独立，即时零售模 式加速发展—行业周报》-2025.4.20 《医美化妆品 3 月月报：锦波生物首 个胶原蛋白填充三类械获批，关注"情 绪消费"主线下的美妆机遇—行业点 评报告》-2025.4.19 投资建议：关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 零售企业经营持续承压，关注高景气优质公司 ——行业周报 | 黄泽鹏（分析师） | 陈思（联系人） | | --- | --- | | huangzepeng@kysec.cn | chensi@kysec.cn | | 证书编号：S0790519110001 | 证书编号：S0790124070031 | chensi@kysec.cn 证书编号：S0790124070031 财报全部披露完毕，零售企业经营持续承压，关注高景气板块优质公 ...

潮宏基（002345.SZ） 优于大市 强设计属性的黄金首饰产品驱动，一季度利润取得超 40%增长 核心观点 公司研究·财报点评 2024 年剔除商誉减值影响后利润下滑 5%，2025 年一季度利润取得 44%的增 长。公司 2024 年营收 65.18 亿元，同比+10.48%，归母净利润 1.94 亿元， 同比-41.91%，剔除女包业务等商誉减值影响后，利润3.5亿元 ，同比-5.11%。 2025 年一季度公司加大强设计属性的首饰产品布局及门店形象设计，收入取 得 25.36%增长至 22.52 亿元，归母净利润增长 44.38%至 1.89 亿元。 黄金首饰产品增速领先，门店拓展及形象升级同步推进。分产品类型看，2024 年传统黄金产品收入 29.49 亿元，同比+30.21%，受益于古法等高设计产品 增长，2025 年一季度整体仍延续较好的增长趋势。2024 年时尚珠宝产品收 入 29.7 亿元，同比基本稳定。皮具在行业需求有所走弱下收入同比下降 27.38%至 2.7 亿元。门店方面，公司 2024 年净开店 111 家，以及打造潮宏 基移动博物馆概念新一代门店形象，强化年轻和东方时尚的品牌印记 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" with a target price not specified [8] Core Views - The company reported a steady growth in Q1 2025, with revenue of 859 million and a year-on-year increase of 6.56%. The net profit attributable to the parent company was 6.69 million, also up by 6.13% year-on-year [1] - The company is actively optimizing its mother and baby store formats, anticipating that changes in birth policies will release market demand. The number of newborns in China is projected to reach 9.54 million in 2024, an increase of 520,000 from the previous year, indicating a potential growth in the mother and baby market [3] - The company has opened new stores and closed some, ending Q1 2025 with a total of 472 stores and 25 signed stores awaiting opening [2] - The company is entering the IP retail market with the launch of a Gundam base and Bandai model stores, targeting younger consumer groups [4] - A new store format has been launched in Shanghai, focusing on a blend of accessibility and aesthetics, which is planned for nationwide rollout [5] - The company maintains its revenue forecasts for 2025-2027, expecting revenues of 38.12 billion, 42.56 billion, and 47.98 billion respectively, with net profits of 1.34 billion, 1.58 billion, and 1.90 billion, corresponding to P/E ratios of 22, 19, and 15 [5] Financial Summary - In Q1 2025, the company's revenue from store sales was 623 million, up 5.6% year-on-year, while e-commerce revenue was 179 million, up 13.5% year-on-year [1] - The gross profit margin for Q1 2025 was 24%, a decrease of 1.1 percentage points year-on-year, while the net profit margin remained stable at 0.78% [1] - The company expects a revenue growth rate of 9.95% in 2025, with a projected net profit growth rate of 25.98% [6][12]