证券研究报告 若羽臣 (003010 CH) 25 年家清延续高增、保健品放量 2026 年 3 月 25 日│中国内地 电子商务 公 司 2025 年实现营 收 34.32 亿 /yoy+94.3%；归母净利 润 1.94 亿 /yoy+84.0%，接近预告上限（1.76~2.00 亿）。对应 25Q4 实现营收 12.93 亿/yoy+111.4%；归母净利润 0.90 亿/yoy+87.0%。2025 年公司自有品牌健 康高增，绽家积极拓环境清洁/空间香氛品类，线下积极布局多渠道；斐萃/ 纽益倍品牌切准科学抗衰/大众健康。26 年以来绽家 Hello Kitty 联名落地， 斐萃/纽益倍布局高热 AKK 市场；26M1 公司成为口服美容品牌美斯蒂克中 国区独家总代，有望持续赋能自有品牌/品牌管理业务；公司战略性并购/品 牌出海战略稳步推进，我们预计公司在强势品牌运营孵化能力赋能下，有望 持续捕捉行业红利。维持增持评级。 绽家：深化"香氛"心智，实现品类渠道双突破 绽家 2025 年实现营收 10.69 亿/yoy+120.80%。品类方面，截止 2025 年绽 家战略单品香氛洗衣液已累计推出超 20 种 ...

证券研究报告 若羽臣 (003010 CH) 25 年家清延续高增、保健品放量 2026 年 3 月 25 日│中国内地 电子商务 公 司 2025 年实现营 收 34.32 亿 /yoy+94.3%；归母净利 润 1.94 亿 /yoy+84.0%，接近预告上限（1.76~2.00 亿）。对应 25Q4 实现营收 12.93 亿/yoy+111.4%；归母净利润 0.90 亿/yoy+87.0%。2025 年公司自有品牌健 康高增，绽家积极拓环境清洁/空间香氛品类，线下积极布局多渠道；斐萃/ 纽益倍品牌切准科学抗衰/大众健康。26 年以来绽家 Hello Kitty 联名落地， 斐萃/纽益倍布局高热 AKK 市场；26M1 公司成为口服美容品牌美斯蒂克中 国区独家总代，有望持续赋能自有品牌/品牌管理业务；公司战略性并购/品 牌出海战略稳步推进，我们预计公司在强势品牌运营孵化能力赋能下，有望 持续捕捉行业红利。维持增持评级。 1）毛利率：公司 25 年毛利率 59.80%/yoy+15.2pct；2）费用率：公司 25 年销售费用率 48.01%/yoy+18.2pct，主因业务增长导致市场推广费用增加； 财 ...

证券研究报告 Q4 自有品牌业务延续高增 2026 年 1 月 28 日│中国内地 电子商务 公司发布业绩预告，预计 25 年归母净利润 1.76~2.00 亿，yoy66.6%~89.3%。 公司 Q4 自有品牌延续高增表现，绽家持续拓品类/合作新 IP，高基数下仍 有亮眼同增；斐萃强化抗衰科研能力，高客单进阶产品快速放量中；纽益倍 26M1 以来达播发力下品牌起量显著，布局 AKK 菌单品，AKK 菌 24 年市场 规模 3.25 亿美元，原料端集群效应助推成分持续高热，品牌后续增长潜力 可期。近期取得口服美容品牌美斯蒂克中国区独家总代，继续拓展品牌矩阵。 我们预计公司在强势品牌运营孵化能力赋能下，有望持续捕捉高端家清与口 服美容行业红利。维持增持评级。 绽家：持续拓品类，多 IP 强化香氛心智 25H2 以来陆续上新羽绒服清洁慕斯/极光彩漂粉等单品，持续拓展家清细分 品类。IP 联名方面，奥黛丽赫本 IP 上新护衣喷雾/精油香挂/除臭精油，继 续夯实品牌香氛心智；26M1 新 IP 联名落地，上新 Hello Kitty 系列衣物喷 雾/内衣洗衣液，热门 IP 为大单品持续注入活力。25Q4 绽家延续高 ...