每周一景： 湖南永州九嶷山风景名胜区 点击右上角菜单，收听朗读版 【金工】短期利空因素影响有限 从4月中旬至今A股处于反弹的趋势中，而6-13在地缘的利空因素影响下出现单日放量下跌，万得微盘股指 数和北证50下跌幅度较大。 尽管市场短期回落但本轮反弹过程中，场内融资余额并未发生显著上涨，风险 指数显示当前A股主要指数所隐含的风险并未处于高位，我们认为短期利空因素所引发的调整幅度有限。 >>以上内容节选自国泰海通证券6月16日已经发布的研究报告 ： 短期利空因素影响有限 具体分析内容（包括风险提示等） 请详见完 整版 报告。 【美护】新消费时代——化妆品行业跟踪报告 看好美护板块引领新消费，零食品类裂变与新渠道共振。 新消费核心在产品焕新营造情绪价值消费。 我们认为，与2016-2021的流量红利驱动下的新消费浪潮不 同，本轮新消费更多体现在渠道红利消失后结构性的产品焕新，典型如美妆领域重组胶原成分持续迭代， 日化领域功能及情绪价值升级（如绽家香氛洗衣液，冷酸灵医研牙膏修复牙釉质），零食魔芋品类健康低 卡大受欢迎。我们认为，随中国经济增长、居民物质需求日益满足，情绪消费开始爆发，满足更细分、更 进阶需求的特色产 ...

证券研究报告 点评报告 2025 年 6 月 11 日 晨会纪要 核[心Ta观bl点e_：Summary] 第一创业证券研究所 一、产业综合组： 分析师：郭强 6 月 10 日国家发展改革委主任郑栅洁主持召开科技型民营企业座谈会，围绕科学编 制"十五五"规划，聚焦科技创新领域听取意见建议。该次座谈会的召开说明"十 五五"规划的编制工作已经开始启动。历次五年规划中的很多新领域、新方向和投 资重点都会成为资本市场关注的热点，因此后续编制会议中提到的新领域、新方向 和投资重点都将值得重点关注。 马斯克周二在 X 平台上回应使用 Model Y 做"Robotaxi"的视频时表示，这些都是 直接从工厂出来的未经改装的特斯拉汽车，这些车辆使用了一个新版本的软件，我 们有一个更先进的模型，有大约 4 倍的参数，但仍需要大量的打磨。可能几个月后 就可以部署了。在 2 到 3 年内，自动驾驶汽车将在世界各地变得非常普遍。特斯拉 的 Al/Autopilot 可能已经可以在赛道上击败最好的人类了"。马斯克表示 Robotaxi 公开试运营预计将于 6 月 22 日开始。从视频看，无人驾驶技术正在快速进步，产业 进步和发展的方向 ...

证券研究报告·公司点评报告·互联网电商 若羽臣（003010） 独家原料红宝石油产品重磅上新，保健品业 务高增可期 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 1,366 | 1,766 | 2,685 | 3,634 | 4,762 | | 同比（%） | 12.25 | 29.26 | 52.06 | 35.34 | 31.04 | | 归母净利润（百万元） | 54.29 | 105.64 | 179.66 | 232.36 | 302.92 | | 同比（%） | 60.93 | 94.58 | 70.07 | 29.34 | 30.37 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.33 | 0.64 | 1.10 | 1.42 | 1.85 | | P/E（现价&最新摊薄） | 179.98 | 92.50 | 54.39 | 42.05 | 32.26 | ◼ 公司上新重磅单品红宝石油产品，进一步 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [4] Core Insights - The company has launched a significant new product, Ruby Oil, which is expected to expand its health supplement business [2] - The self-owned brands, Zhanjia and Feicui, are driving growth with Zhanjia projected to achieve a revenue of 5.01 billion yuan in 2024, a year-on-year increase of 90.28% [2] - The company's profitability is expected to improve due to the growth of its self-owned brands, with gross margins and net profit margins increasing in 2024 [3] - The brand management business is showing strong growth, with revenue expected to reach 5.01 billion yuan in 2024, a year-on-year increase of 212.24% [3] - The company has adjusted its net profit forecasts for 2025 and 2026 upwards due to better-than-expected growth in self-owned brands [4] Financial Projections - Total revenue is projected to grow from 1.37 billion yuan in 2023 to 4.76 billion yuan in 2027, with a compound annual growth rate (CAGR) of 31.04% [1] - Net profit attributable to the parent company is expected to increase from 54.29 million yuan in 2023 to 302.92 million yuan in 2027, reflecting a CAGR of 30.37% [1] - The earnings per share (EPS) is forecasted to rise from 0.33 yuan in 2023 to 1.85 yuan in 2027 [1]

今年"五一"假期，消费市场的火爆场面令人目不暇接，新消费场景迸发的新活力同样夺人眼球。比如， 广州萤火虫漫展人声鼎沸；分布在上海不同商圈的十余场漫展，所聚拢的人气节节攀高；瞄准Z世代人 群的泡泡玛特持续火热，新品开售再掀抢购潮；"携宠出行"再度刺激宠物经济走向高景气。为此，一些 城市也开始尝试打造"新消费品牌"标杆。 新消费场景正激发消费新活力。与新消费赛道总体上"润物细无声"的发展态势相比，新消费赛道上市公 司在资本市场上的表现则似乎"一鸣惊人"。 年初以来，新消费概念股持续成为资金追逐的焦点。港股方面，老铺黄金在去年大涨的基础上，今年又 涨逾2倍；卫龙美味、泡泡玛特的年内涨幅也已翻倍；美图公司、毛戈平、周黑鸭等年内涨幅则均超 50%。A股方面，量贩零食龙头万辰集团年内涨幅翻倍，宠物经济龙头中宠股份、乖宝宠物年内则分别 累计大涨58%、39%。 今年上半年，餐饮行业迎来上市浪潮，已有蜜雪集团、古茗、霸王茶姬等多家企业成功上市。截至目 前，蜜雪集团最新股价达493.8港元，较202.5港元的发行价翻了1倍之多。 值得一提的是，一些经营传统业务的企业也借助新消费赛道完成"老树开新芽"，在资本市场绽放第二 春。比 ...

品牌管理业务全链路赋能能力凸显，代运营聚焦精细化服务。1）品牌管理：24 年营收5.01 亿元，同比 +212.24%，占比提升至28.38%。公司深化与拜耳、强生等合作，赋能全链路增长，新引入DHC、Herbs of Gold等新品牌，聚焦保健品与个护领域。2）代运营：24 年营收7.64 亿元，同比-18.95%，毛利率约 +5pct，合作客户健康度持续提升。 盈利预测与投资评级：若羽臣作为国内头部数字化品牌管理公司，及时挖潜把握机遇布局家清、保健品 行业，绽家、斐萃从0 到1 破茧成蝶验证品牌孵化力，新兴业务双轮驱动，长期发展前景明朗。原有代 运营及品牌管理业务持续深耕，加强品牌方合作。考虑到自有品牌成长超预期，我们将公司2025-2026 年归母净利润预测由1.4/1.9 亿元上调至1.9/2.8亿元，新增2027 年归母净利润预测4.0 亿元，同比 +80%/+48%/+40%，对应PE 分别为43/29/21X，维持"买入"评级。 风险提示：品牌商解约或产品质量不佳、自有品牌销售不及预期、行业竞争加剧等。 公司披露2024 年年报及2025Q1 业绩：2024 年公司实现营收17.66 亿元（+2 ...

投资要点： 公司发布24 年及25Q1 财报，业绩符合预期。1）24 年营收17.7 亿元，同比增长29.3%；归母净利润1.1 亿元，同比增长94.6%；扣非归母净利润1.1 亿，同比增长97.5%。2）25 年Q1 营收5.7 亿元，同比增长 54.2%，归母净利润0.3 亿元，同比增长113.9%，扣非归母净利润0.3 亿，同比增长107.6%。3）A 股每 10 股拟派发5 元现金股利（含税），以资本公积金向全体股东每10 股转增4 股。 自有品牌带高毛利率，现金流改善增强公司经营韧性。1）盈利能力：24 年毛利率44.6%，同比增长 4.3pct，归母净利率6.0%，同比增长2.0pct；2）费用率：销售费用率29.8%，同比上升2.0pct，主要为业 务增长导致市场推广费用的增加所致；管理费用率5.6%，同比下降1.3pct；研发费用率1.5%，同比下降 0.3pct。3）运营能力：24 年末应收账款2.0亿元，同比增长17.6%；经营活动现金流净额3.3 亿元，同比 大幅改善，主要为库存周转优化，库存备货减少及部分供应商给予一定账期所致。 自有品牌成为最大亮点，绽家持续绽放，斐萃接力增长。24 ...

上 市 公 司 商贸零售 2025 年 04 月 28 日 若羽臣 (003010) ——绽家持续绽放，斐萃接力增长 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 04 月 25 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 49.91 | | 一年内最高/最低（元） | 54.00/10.03 | | 市净率 | 7.7 | | 股息率%（分红/股价） | 0.60 | | 流通 A 股市值（百万元） | 6,035 | | 上证指数/深证成指 | 3,295.06/9,917.06 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 6.49 | | 资产负债率% | 35.75 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 164/121 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 04-25 05-25 06-25 07-25 08-25 09-25 10-25 11-25 12-25 01-25 02-25 ...

证券研究报告·公司点评报告·互联网电商 若羽臣（003010） 2024 年报及 2025 年一季报点评：绽家快速放量， 保健品斐萃打造第二成长曲线 2025 年 04 月 27 日 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 1,366 | 1,766 | 2,685 | 3,634 | 4,762 | | 同比（%） | 12.25 | 29.26 | 52.06 | 35.34 | 31.04 | | 归母净利润（百万元） | 54.29 | 105.64 | 189.82 | 281.49 | 395.46 | | 同比（%） | 60.93 | 94.58 | 79.70 | 48.29 | 40.49 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.33 | 0.64 | 1.16 | 1.72 | 2.41 | | P/E（现价&最新摊薄） | 150.80 | 77.50 | 43.13 | 29 ...

【主编观市】 在特朗普关税战"认怂"之下，港股上周也同步反弹。不过，市场观望情绪依旧浓厚，因为变数太多。单 边的嘴炮并没有解决根本性问题。 上周的重磅会议也提前召开，但预期不算强，继续以稳为主，以不变应万变。短期强刺激难以看到。 本周持续关注美国方面动态，美股"七巨头"中的苹果、微软、亚马逊和Meta本周都将披露财报，关注 业绩及供应链情况。美欧一季度GDP将公布、美国4月非农就业报告，重点看数据出台是否引发衰退的 担忧。 本周六晚间伯克希尔·哈撒韦将公布一季度财报并举行年度股东会。由于巴菲特年事已高，今年的问答 环节会缩短一些，将在奥马哈当地时间早上8点至下午1点间举行。投资重点观察其现金变动情况及对后 市展望。 接下来是五一假期，市场最后一天或对五月行情进行定调。 当前看，科技和刺激内需或成为主要方向。科技线：高层举行集体学习，主题聚焦人工智能(AI)。 Manus母公司海外融资超5亿美元，聚焦中东、日本等海外市场开拓。天津市正研究推出"算力券"政 策，用于支持企业购买智算或超算服务。预计AI智能体、算力等会有刺激。 消费线：预计系列刺激内需的政策红包陆续会发布。商务部等6部门：下调离境退税起退点，优化离 ...