证券研究报告·行业 2024 年报及 2025 一季报综述 板块业绩结构性特征明显，关注 订单基本面复苏机遇 核心观点 军工板块发布 2024 年年报，从我们跟踪的 162 家军工板块重点公司 情况来看，板块共实现营业收入 7649.03 亿元，同比上升 1.16%。分 板块来看，船舶、航发、及航空是三个营收维持正增长的板块；利 润方面，受下游需求、部分型号产品价格下调等多重因素影响，国 防军工板块归母净利润有所下滑。2025 年一季度部分板块见底回 暖，地面兵装、航天（弹）业绩同比企稳回升。板块业绩接近底部， 2025 年行业业绩有望迎来触底回升。2024 年年底以来，军工板块出 现诸多积极信号，核心公司发布合同公告，核心公司业绩有望企稳， 2025 年预计关联交易额增加，显示军工基本面已经开始加速回暖。 摘要 1、军工板块发布 2024 年年报，从我们跟踪的 162 家军工板块重点 公司情况来看，板块共实现营业收入 7649.03 亿元，同比上升 1.1 6 %。 分板块来看，船舶、航发、及航空是三个营收维持正增长的板块；利 润方面，受下游需求、部分型号产品价格下调等多重因素影响，国防 军工板块归母净利润 ...

主要内容 1、军工板块发布 2024 年年报，从我们跟踪的 162 家军工板块重点公司 情况来看，板块共实现营业收入 7649.03 亿元，同比上升 1.16%。分板 块来看，船舶、航发、及航空是三个营收维持正增长的板块；利润方面， 受下游需求、部分型号产品价格下调等多重因素影响，国防军工板块归 母净利润有所下滑。2025 年一季度部分板块见底回暖，地面兵装、航天 （弹）业绩同比企稳回升。板块业绩接近底部，2025 年行业业绩有望迎 来触底回升。 2、配置方面建议围绕三条投资主线，一是传统军工方向，我们建议重 点关注有订单修复预期、有业绩支撑的航发产业、船舶产业以及航空 航天产业；二是新域新质方向，新式战争方面我们建议关注围绕低成 本、智能化、体系化三大特点的行业，包括低成本精确制导弹药、无 人系统以及新一代智能化作战底座；新质生产力方面，我们建议关注 应用市场空间广阔、行业处于快速成长期、国产化率较低的行业，主 要为商业航天、低空经济、大飞机；新技术方面，我们建议关注 MEMS 器件、增材制造以及陶瓷基复合材料。三是改革出海方向，我 们建议关注有资产整合预期、军贸市场具有竞争力的相关公司。 3、推荐标的：传 ...