投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 专业研究·创造价值 专题报告 宏观 关税战风险暂缓，抢出口成色如何 摘要 5 月中美关税战有所缓和，但未来仍然存在较大变数。无论是处 于政治目的还是经济目的，特朗普需要关税作为武器来创造业绩以及 补充财政。特朗普的"大而美"法案包含把债务上限提高 4 万亿美元 的条款，目前已经在众议院通过，其能否在参议院通过将对特朗普关 税政策的激烈程度有较大影响。若"大而美"法案顺利通过，特朗普 政府的财政绳索放松，其关税政策预计可能会稍微让步。但若"大而 美"法案受阻，特朗普将将关税政策作为其扩张财政收入的主要抓 手，其激烈程度可能有所加剧。 关税战暂缓推动抢出口，外需改善带动制造业 PMI 环比回升。5 月制造业 PMI 环比回升。生产方面，PMI 生产指数回升 0.9 个点至 50.7，明显高于需求指数 0.6 个点的反弹幅度，也高于季节性。需求 方面，新订单指数回升 0.6 个点，而新出口订单指数回升 2.8 个点， 这说明本月的需求改善背后主要是外需支撑。不过我们注意到产成品 库存指数延续下降趋势，继续大幅回落 0.8 个点，反应了企业对未来 需求的担忧。 尽管 ...